【財經分析】為何一張“出?！贝髥文艹掷m(xù)催化創(chuàng)新藥板塊？

新華財經北京5月21日電（記者閆鵬）受益于三生制藥“出?！睌孬@60億美元大單消息影響，近日創(chuàng)新藥概念持續(xù)走強。截至21日收盤，三生國健走出三連板，舒泰神、康弘藥業(yè)等多股漲停，賽升藥業(yè)、貝達藥業(yè)、君實生物等跟漲。

業(yè)內分析認為，隨著業(yè)績持續(xù)釋放、支持政策推動和AI賦能，創(chuàng)新藥板塊有望迎來業(yè)績與估值雙重修復，創(chuàng)新藥的配置價值突顯。

創(chuàng)新藥企業(yè)績和估值回溫

5月20日，港股創(chuàng)新藥企三生制藥公告稱，其與輝瑞公司就前者自主研發(fā)的PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707簽訂了獨家許可協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，三生制藥將獲得12.5億美元首付款及最高48億美元里程碑款，創(chuàng)下國產雙抗藥物海外授權首付款紀錄。

交易公布當天，三生制藥股價應聲大漲32%，帶動港股恒生醫(yī)療指數(shù)ETF大漲3.94%。截至5月21日收盤，三生制藥子公司三生國健斬獲三連板，創(chuàng)新藥板塊在過去兩日漲幅均居所有板塊前列。

今年以來，以License-out（對外授權）為代表，中國創(chuàng)新藥“出?！盉D（商務拓展）交易升溫，包括恒瑞醫(yī)藥、石藥集團和翰森制藥等傳統(tǒng)藥企都在不斷向海外輸出創(chuàng)新成果，單筆交易金額屢破百億美元。

根據(jù)醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)，2025年一季度，國內藥企達成41筆海外授權交易，總金額達369億美元，接近2023年全年水平。自2015年以來，中國原研創(chuàng)新藥數(shù)量已累計至全球第一，2024年單年度臨床占比已占全球30%。

2021年年初，醫(yī)藥板塊尤其是創(chuàng)新藥自高點開始調整，持續(xù)時間長達4年。在經歷行業(yè)洗牌之后，今年以來創(chuàng)新藥企業(yè)績捷報頻傳——

恒瑞醫(yī)藥實現(xiàn)營收279.85億元，同比增22.63%，凈利潤63.37億元，同比增47.28%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤61.78億元，同比增49.18%，驗證創(chuàng)新藥板塊業(yè)績回暖趨勢。

華夏基金認為，隨著多家創(chuàng)新藥企業(yè)發(fā)布盈喜以及一些頭部企業(yè)實現(xiàn)減虧或扭虧為盈，中國創(chuàng)新藥行業(yè)似乎迎來了價值重估的關鍵轉折點。同時，國家對創(chuàng)新藥產業(yè)的支持力度不斷加大，包括優(yōu)化藥品集采政策、強化質量評估和監(jiān)管等方面，這些都為創(chuàng)新藥板塊提供了積極的發(fā)展環(huán)境。

機構看好創(chuàng)新藥主線行情

“產業(yè)的趨勢是股價走勢的最重要原因之一，我們依舊看好創(chuàng)新藥產業(yè)，也看好創(chuàng)新藥產業(yè)鏈的投資價值?！便y華基金經理馬君說。

在馬君看來，得益于工程師紅利和效率優(yōu)勢，國產創(chuàng)新藥依然是價值洼地，人均臨床研究成本僅為跨國公司的30%至50%，使得MNC越來越傾向于在同靶點產品中選擇中國資產，國內創(chuàng)新藥產業(yè)的競爭力具有持續(xù)性。

同時，政策端暖風頻吹，從醫(yī)保談判規(guī)則優(yōu)化到全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展，政策環(huán)境已從“控費為主”轉向“鼓勵創(chuàng)新”，為行業(yè)注入了強勁的發(fā)展動能。

業(yè)內人士認為，國內創(chuàng)新藥多元支付政策方面有望迎來邊際變化，2025年預計成為政策落地轉折年。首先首版丙類醫(yī)保目錄年內推出，其次在完善藥品價格形成機制及進一步支持創(chuàng)新藥政策有望落地新舉措，全鏈條支持創(chuàng)新藥政策持續(xù)深化，加快推進創(chuàng)新藥高質量發(fā)展。

日前，已有不少機構開始陸續(xù)發(fā)布看好創(chuàng)新藥行業(yè)復蘇的研報。國金證券認為，創(chuàng)新藥和部分仿創(chuàng)藥繼續(xù)是布局的重中之重，商保目錄政策變化、集采／國談預期落地，以及美國腫瘤會議（AACR和ASCO）數(shù)據(jù)公布都將繼續(xù)帶來后續(xù)股價催化機會。

民生證券表示，中國本土醫(yī)藥創(chuàng)新逐漸進入收獲期，國際化進程持續(xù)加速，繼續(xù)重點看好醫(yī)藥創(chuàng)新主線，同時醫(yī)藥板塊基本面持續(xù)向上復蘇，看好醫(yī)藥消費主線。

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編輯：胡晨曦

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