兩會(huì)經(jīng)濟(jì)觀察｜“適度寬松”貨幣政策護(hù)航經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行

新華財(cái)經(jīng)北京3月6日電（記者翟卓）企業(yè)貸款能否再便宜一點(diǎn)？房貸利率會(huì)不會(huì)再降？匯率波動(dòng)又會(huì)不會(huì)影響外貿(mào)生意？這些大眾關(guān)心的“金融小事”，背后是貨幣政策“進(jìn)”“守”的大邏輯。

全國兩會(huì)期間，多位代表委員、業(yè)內(nèi)專家提出，“進(jìn)”的核心是主動(dòng)作為，“守”的本質(zhì)是底線思維?！笆逦濉遍_局之年，貨幣政策要在聚焦擴(kuò)內(nèi)需、促發(fā)展、穩(wěn)物價(jià)的同時(shí)，守好不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。

以“進(jìn)”賦能 精準(zhǔn)滴灌強(qiáng)動(dòng)能

政府工作報(bào)告提出，“繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策”“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”。

在廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平看來，“進(jìn)”的核心，是聚焦擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長、穩(wěn)物價(jià)三大目標(biāo)，靈活運(yùn)用降準(zhǔn)降息及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，促進(jìn)內(nèi)需有效釋放，助力經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，推動(dòng)物價(jià)水平溫和修復(fù)。

在支持?jǐn)U大內(nèi)需、提振消費(fèi)方面，全國政協(xié)委員、山東大學(xué)中泰證券金融研究院院長陳增敬認(rèn)為，以“進(jìn)”賦能需要立足貨幣政策精準(zhǔn)性和協(xié)同性，構(gòu)建“總量+結(jié)構(gòu)”雙重支撐體系。在總量層面，保持流動(dòng)性充裕，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行，為消費(fèi)復(fù)蘇和內(nèi)需擴(kuò)張奠定資金基礎(chǔ)，同時(shí)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景信貸支持，拓展服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款支持領(lǐng)域，帶動(dòng)消費(fèi)信貸規(guī)模穩(wěn)步增長。

“結(jié)構(gòu)層面，聚焦重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，優(yōu)化消費(fèi)信貸產(chǎn)品，降低居民消費(fèi)信貸成本，支持住房、汽車、綠色家電等大宗消費(fèi)，同時(shí)加大對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的信貸支持，穩(wěn)定就業(yè)和居民收入，從根本上提升居民消費(fèi)能力?！标愒鼍凑f。

在促進(jìn)物價(jià)合理回升方面，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，需要加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)，穩(wěn)定和增加居民收入，形成供需良性循環(huán)。

“與此同時(shí)，根據(jù)物價(jià)變化情況及時(shí)調(diào)整貨幣政策力度，并與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等協(xié)同配合，保障重要民生商品供應(yīng)穩(wěn)定，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，防止物價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)?！比珖舜蟠怼⒈本┐髮W(xué)博雅特聘教授田軒建議。

全國政協(xié)委員、中國人民銀行廣東省分行行長張奎介紹，人民銀行廣東省分行從政策引領(lǐng)、工具運(yùn)用及銀企對(duì)接等方面入手，推動(dòng)消費(fèi)領(lǐng)域金融服務(wù)提質(zhì)增效。自服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款工具設(shè)立至2025年末，已撬動(dòng)廣東省主要金融機(jī)構(gòu)累計(jì)投放服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)貸款超450億元。

“同時(shí)，我們強(qiáng)化對(duì)科技創(chuàng)新的全周期金融支持?！睆埧硎荆刂?月末，廣東省已有38家主體在銀行間市場(chǎng)發(fā)行科技創(chuàng)新債券合計(jì)1248.72億元，規(guī)模居全國前列，實(shí)現(xiàn)三類主體全覆蓋，科創(chuàng)領(lǐng)域直接融資渠道有力拓寬。

以“守”固本 筑牢底線防風(fēng)險(xiǎn)

全國人大代表、廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授潘越認(rèn)為，貨幣政策“守”的內(nèi)涵，就是筑牢底線思維，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

“面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，2026年貨幣政策需在保持流動(dòng)性充裕的基礎(chǔ)上，精準(zhǔn)聚焦匯率、資本市場(chǎng)、地方債務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控，通過與宏觀審慎政策、財(cái)政政策、監(jiān)管政策的協(xié)同配合，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)?！碧镘幷f。

連平認(rèn)為，宏觀審慎層面應(yīng)健全和完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系，加強(qiáng)對(duì)杠桿資金、跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管，防范股市、債市異常波動(dòng)。

“貨幣政策將保持流動(dòng)性充裕，綜合運(yùn)用兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的工具、國債買賣操作等為資本市場(chǎng)提供穩(wěn)定資金支持，配合監(jiān)管政策穩(wěn)定投資者信心，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展?！边B平說。

陳增敬提出，債務(wù)產(chǎn)生的技術(shù)原理是資金流動(dòng)性缺失。如果能掌握完整清晰的債務(wù)、債權(quán)關(guān)系，利用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)就能高效、低成本地緩解社會(huì)整體債務(wù)壓力，提升資金流動(dòng)性并推進(jìn)產(chǎn)業(yè)金融快速發(fā)展。

穩(wěn)中有進(jìn) 協(xié)同發(fā)力惠民生

以“進(jìn)”強(qiáng)動(dòng)能、以“守”固底盤，二者將統(tǒng)一于服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展大局。但在實(shí)際操作中，貨幣政策又應(yīng)如何把握好節(jié)奏？

在中國銀行研究院中國金融團(tuán)隊(duì)主管李佩珈看來，關(guān)鍵在于要總量合宜、結(jié)構(gòu)精準(zhǔn)、協(xié)同高效、內(nèi)外均衡，以實(shí)現(xiàn)因勢(shì)利導(dǎo)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

以總量工具為例，明明預(yù)計(jì)，年內(nèi)降息降準(zhǔn)有望在第二季度落地，信貸數(shù)據(jù)成色以及政府債券供給壓力加大階段的資金面情況是觀察政策落地的關(guān)鍵指標(biāo)。

此外，應(yīng)建立制度化的彈性。全國政協(xié)委員、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)大數(shù)據(jù)研究院院長寇綱舉例提到，今年人民銀行工作會(huì)議提出的“建立在特定情景下向非銀機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性的機(jī)制性安排”，就是這種思維的體現(xiàn)——不是臨時(shí)救市，而是預(yù)設(shè)閥門、明確邊界，讓市場(chǎng)知道什么時(shí)候會(huì)觸發(fā)什么機(jī)制。

不過在國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任楊濤看來，當(dāng)前突出矛盾在于銀行息差收窄制約信貸可持續(xù)投放能力，與“適度寬松”下防范資金空轉(zhuǎn)、穩(wěn)物價(jià)的難題。

對(duì)此，潘越提出了“內(nèi)外兼修”的破題思路，在銀行凈息差持續(xù)收窄至歷史低位的大背景下，既保持銀行自身的健康性，又確保其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

“從外部看，貨幣政策需為銀行營造穩(wěn)健經(jīng)營的市場(chǎng)環(huán)境，包括通過降準(zhǔn)釋放低成本長期資金，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，以及在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下適當(dāng)提高對(duì)部分領(lǐng)域不良貸款的容忍度，從而緩解銀行在支持重點(diǎn)薄弱領(lǐng)域時(shí)的顧慮等。”潘越說。

從內(nèi)部看，據(jù)李佩珈分析，商業(yè)銀行既要在加大重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放的同時(shí)實(shí)現(xiàn)規(guī)模與收益等動(dòng)態(tài)匹配，也要強(qiáng)化精細(xì)化定價(jià)與成本管控，通過降成本、提效率為擴(kuò)大有效信貸投放留出空間，還要堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)前置與分類施策，針對(duì)地方債務(wù)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域?qū)嵭胁町惢L(fēng)險(xiǎn)管控策略，最后是用好政策配套工具以緩解經(jīng)營壓力。

貨幣政策既關(guān)乎宏觀大局，也連著百姓民生，在“適度寬松”的基調(diào)下，貨幣政策實(shí)施又將對(duì)大眾帶來哪些影響？

楊濤表示，對(duì)公眾來說，若存量房貸利率隨LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下行可使月供減輕，個(gè)人信用修復(fù)政策落地可助力消除非惡意違約記錄；就企業(yè)而言，中小微企業(yè)融資成本有望持續(xù)降低，科創(chuàng)企業(yè)將迎來更多支持；對(duì)投資者來說，隨著資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性、吸引力不斷提升，將出現(xiàn)更多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

?

編輯：幸驪莎

?

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115