債市日?qǐng)?bào)：5月28日

新華財(cái)經(jīng)北京5月28日電（王菁）債市周三（5月28日）延續(xù)偏弱，國(guó)債期貨主力多數(shù)收跌，銀行間現(xiàn)券收益率小幅走高0.5BP左右；公開(kāi)市場(chǎng)單日凈投放585億元，短端資金利率走勢(shì)仍有所分化。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期有所改善，潛在的交易點(diǎn)或在于未來(lái)三個(gè)月中基本面數(shù)據(jù)的預(yù)期差。也有機(jī)構(gòu)提示，隨著銀行負(fù)債管理難度加大，債基配置比例受限，可能引發(fā)同業(yè)存單利率在季末等時(shí)點(diǎn)沖高。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤(pán)多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.04%報(bào)119.400，10年期主力合約持平于108.730，5年期主力合約跌0.01%報(bào)106.020，2年期主力合約跌0.01%報(bào)102.400。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)延續(xù)上行，10年期國(guó)開(kāi)債“25國(guó)開(kāi)10”收益率上行0.45BP至1.715%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債04”收益率上行0.75BP至1.705%，30年期國(guó)債“23附息國(guó)債23”收益率上行0.65BP至1.924%，2年期國(guó)債“25附息國(guó)債06”收益率上行0.25BP至1.47%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)上漲0.07%，報(bào)426.58點(diǎn)，成交金額509.21億元。水羊轉(zhuǎn)債、正裕轉(zhuǎn)債、東時(shí)轉(zhuǎn)債、精達(dá)轉(zhuǎn)債、優(yōu)彩轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲6.15%、4.04%、3.86%、3.74%、3.69%。雪榕轉(zhuǎn)債、天路轉(zhuǎn)債、紅墻轉(zhuǎn)債、陽(yáng)谷轉(zhuǎn)債、志特轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌5.50%、3.60%、3.52%、3.30%、2.61%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌0.74BP報(bào)3.974%，3年期美債收益率跌2.04BPs報(bào)3.927%，5年期美債收益率跌3.53BPs報(bào)4.033%，10年期美債收益率跌6.25BPs報(bào)4.444%，30年期美債收益率跌8.65BPs報(bào)4.951%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率多數(shù)顯著上行，10年期日債收益率上行5.3BPs至1.514%，3年期和5年期日債收益率分別走高0.8BP和3.8BPs，報(bào)0.836%和1.042%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月26日，10年期法債收益率跌3.3BPs報(bào)3.201%，10年期德債收益率跌2.9BPs報(bào)2.529%，10年期意債收益率跌3.6BPs報(bào)3.515%，10年期西債收益率跌4.3BPs報(bào)3.132%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率跌1.5BP報(bào)4.664%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

農(nóng)發(fā)行1.074年、3年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4792%、1.7059%、1.7985%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.02、3.25、3.07，邊際倍數(shù)分別為1.12、1.26、10.98。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，5月28日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了2155億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量2155億元，中標(biāo)量2155億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1570億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放585億元。

資金面方面，Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種下行4.1BPs報(bào)1.411%；7天期下行2.0BPs報(bào)1.578%；14天期上行0.2BP報(bào)1.669%；1個(gè)月期上行0.1BP報(bào)1.615%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：不確定性或貫穿2025年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，回顧歷史上不確定性陡升時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)階段性收縮與結(jié)構(gòu)性分化并存的特征。展望下半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，關(guān)稅擾動(dòng)仍是影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主線，搶出口現(xiàn)象可能使關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響先“價(jià)”后“量”，物價(jià)端率先反映下行壓力，但對(duì)GDP的影響可能較為滯后，全年GDP有望實(shí)現(xiàn)5%增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)或呈現(xiàn)“生產(chǎn)偏強(qiáng)、投資回升、消費(fèi)穩(wěn)健、出口仍具韌性”的特點(diǎn)。

中金固收：本周信用債凈供給或繼續(xù)恢復(fù)，理財(cái)規(guī)模跨月后在存款利率繼續(xù)下調(diào)背景下或繼續(xù)增長(zhǎng)，信用債供需關(guān)系繼續(xù)維持正面。不過(guò)在短端信用利差壓縮突破歷史低位的情況下，如果資金和同業(yè)存單價(jià)格沒(méi)有進(jìn)一步下降，那么短端收益率繼續(xù)明顯下行的空間或有限，短期或維持震蕩，但品種溢價(jià)或繼續(xù)壓縮。

國(guó)盛固收：5月以來(lái)受降準(zhǔn)降息落地、中美加征關(guān)稅暫緩影響，長(zhǎng)端利率震蕩走弱。利率震蕩上行的同時(shí)，信用債表現(xiàn)較強(qiáng)，各期限信用利差全線收窄。后續(xù)，信用行情或圍繞“存款搬家”展開(kāi)，信用利差將趨勢(shì)性收窄。按照信用行情傳導(dǎo)規(guī)律，由短及長(zhǎng)、由強(qiáng)到弱，建議關(guān)注3年信用下沉和3-5年拉久期的機(jī)會(huì)。

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編輯：王柘

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