債市日報：5月19日

新華財經北京5月19日電（王菁）債市周一（5月19日）偏強震蕩，國債期貨主力小幅收漲，銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)回落1BP，曲線稍趨平；公開市場單日凈投放920億元，資金利率走勢有所分化。

機構認為，隨著短期內經濟穩(wěn)健預期上修、資金面收斂，債市收益率或有小幅上行壓力。但基本面中期趨勢仍不清晰，資金面回到2-3月偏緊狀態(tài)概率不高，債市仍難擺脫震蕩格局。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.37%報119.320，10年期主力合約漲0.13%報108.605，5年期主力合約漲0.04%報105.735，2年期主力合約漲0.02%報102.384。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)小幅下行，10年期國開債“25國開05”收益率下行1.25BP至1.7325%，10年期國債“25附息國債04”收益率下行0.75BP至1.67%，30年期國債“23附息國債23”收益率下行1.25BP至1.905%，5年期國債“25附息國債03”收益率下行1BP至1.535%。

中證轉債指數(shù)收盤上漲0.14%，報429.41點，成交金額559.77億元。力諾轉債、帝歐轉債、強聯(lián)轉債、陽谷轉債、振華轉債漲幅居前，分別漲7.31%、6.19%、5.10%、4.76%、4.72%。惠城轉債、億田轉債、紅墻轉債、普利轉債、福新轉債跌幅居前，分別跌5.18%、4.08%、4.06%、3.78%、3.65%。

【海外債市】

北美市場方面，當?shù)貢r間5月16日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲3.23BPs報3.995%，3年期美債收益率漲2.57BPs報3.977%，5年期美債收益率漲3.2BPs報4.088%，10年期美債收益率漲4.35BPs報4.477%，30年期美債收益率漲4.69BPs報4.937%。

亞洲市場方面，日債收益率全線回升，10年期日債收益率上行3.2BPs至1.486%，3年期和5年期日債收益率分別走高1.8BP和2BPs。

歐元區(qū)市場方面，當?shù)貢r間5月16日，10年期法債收益率跌3.1BPs報3.260%，10年期德債收益率跌3.2BPs報2.587%，10年期意債收益率跌3.0BPs報3.595%，10年期西債收益率跌2.5BPs報3.208%。其他市場方面，10年期英債收益率跌1.1BP報4.647%。

【一級市場】

國開行2期金融債中標結果出爐。國開行1年、3年期金融債中標收益率分別為1.3886%、1.6302%，全場倍數(shù)分別為3.19、3.4，邊際倍數(shù)分別為28、1.21。

湖北省5期地方債中標結果顯示，投標倍數(shù)均超24倍。具體來看，7年期“25湖北40”中標利率1.69%，全場倍數(shù)24.37，邊際倍數(shù)3.83；10年期“25湖北41”中標利率1.79%，全場倍數(shù)25.15，邊際倍數(shù)3；1年期“25湖北42”中標利率1.48%，全場倍數(shù)27.59，邊際倍數(shù)6.61；7年期“25湖北43”中標利率1.72%，全場倍數(shù)24.15，邊際倍數(shù)4.59；10年期“25湖北44”中標利率1.84%，全場倍數(shù)25.23，邊際倍數(shù)2.43。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，5月19日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1350億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1350億元，中標量1350億元。數(shù)據(jù)顯示，當日430億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放920億元。

資金面方面，Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種下行11.7BPs報1.537%；7天期上行1.7BP報1.562%；14天期上行5.3BPs報1.654%；1個月期下行0.1BP報1.624%，創(chuàng)2022年10月以來新低。

【基本面】

4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.1%，預期增5.2%，前值增7.7%。中國1-4月固定資產投資同比增長4%，預期增4.3%，前值增4.2%。中國4月社會消費品零售總額同比增5.1%，預期增5.5%，前值增5.9%。中國4月份全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.1%，前值5.2%。中國1-4月房地產開發(fā)投資同比下降10.3%，其中，住宅投資下降9.6%。

國家統(tǒng)計局表示，總的來看，4月份，外部沖擊影響加大，但宏觀政策協(xié)同發(fā)力，主要指標平穩(wěn)較快增長，國民經濟延續(xù)向新向好態(tài)勢。也要看到，外部不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，國民經濟持續(xù)回升向好基礎還需進一步穩(wěn)固。下階段，要堅持穩(wěn)中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發(fā)展理念，加快構建新發(fā)展格局，統(tǒng)籌國內經濟工作和國際經貿斗爭，堅定不移辦好自己的事，堅定不移擴大高水平對外開放，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期，扎實推進高質量發(fā)展，推動經濟持續(xù)回升向好。

【機構觀點】

華泰固收：市場預期1.6-1.8%或是10年國債短期上下限，波動幅度更窄。在賠率和勝率都不夠清晰情況下，重申遇調整增持的原則不改。繼續(xù)持有3、5年城投債、二永債，超長端利率債做波段，中短端信用債適度下沉，如1-3年城投債、優(yōu)質城農商行、地產央國企等，高等級適度拉長久期。后續(xù)關注關稅談判進展、經濟數(shù)據(jù)、LPR報價等。

興證固收：2025年初至今，在央行貨幣政策操作節(jié)奏變化、市場流動性松緊轉換以及海外事件驅動等多因素共同作用下，債市呈現(xiàn)出從熊平到牛平的切換。后續(xù)久期策略仍然占優(yōu)，30年期國債仍是“核心資產”，但風險收益比則較2024年明顯下降；3年期以內的品種整體表現(xiàn)偏弱，甚至不如1年期品種；短久期信用債表現(xiàn)整體較好，上半年信用適度拉久期策略性價比并不高，但適度下沉仍有助于整體增厚收益。

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編輯：王柘

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