每日機(jī)構(gòu)分析：3月19日

法國(guó)巴黎銀行：中東地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇日本通脹壓力，財(cái)政紓困或致中期通脹升溫

德意志銀行：英國(guó)勞工市場(chǎng)數(shù)據(jù)企穩(wěn)利好央行決策，地緣風(fēng)險(xiǎn)或限制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

星展集團(tuán)：美聯(lián)儲(chǔ)“鷹式暫?！敝蚊涝虝鹤邚?qiáng)，地緣不確定性限制趨勢(shì)形成

【機(jī)構(gòu)分析】

?法國(guó)巴黎銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)日本通脹加劇效應(yīng)大于經(jīng)濟(jì)拖累。日本企業(yè)漲價(jià)已成常態(tài)，沖突正進(jìn)一步推升企業(yè)與家庭通脹預(yù)期。若局勢(shì)持續(xù)，日本政府或出臺(tái)財(cái)政紓困措施，短期支撐經(jīng)濟(jì)，但中期將加劇通脹壓力。

?大和證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，即便地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，日本央行委員高田創(chuàng)、田村直樹仍持鷹派立場(chǎng)，央行內(nèi)部緊縮基調(diào)未變。其中，高田創(chuàng)提議將利率上調(diào)至1%；田村直樹對(duì)通脹展望持異議，認(rèn)為核心通脹將早于其他委員預(yù)期達(dá)成2%目標(biāo)。3月30日發(fā)布的會(huì)議意見摘要，或揭示其他委員是否傾向加息。

?野村證券表示，盡管伊朗沖突帶來經(jīng)濟(jì)不確定性，仍維持日本央行4月加息預(yù)期，中東局勢(shì)緊張反而加大加息概率，日本已處于貨幣政策正?；窂?。但野村證券對(duì)4月后是否繼續(xù)加息持謹(jǐn)慎態(tài)度，同時(shí)指出日元貶值對(duì)通脹的影響也是日本央行決策的重要考量。

?馬來亞銀行分析師指出，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來的通脹壓力，或倒逼全球多國(guó)央行提前啟動(dòng)貨幣政策收緊，新加坡也不例外。該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，新加坡金融管理局有望在4月政策會(huì)議上搶先出手，通過小幅上調(diào)新加坡元名義有效匯率政策區(qū)間斜率，主動(dòng)應(yīng)對(duì)通脹回升壓力。新加坡經(jīng)濟(jì)體量偏小且高度對(duì)外開放，匯率是該國(guó)調(diào)控物價(jià)、穩(wěn)定通脹的核心工具，金管局貨幣政策始終以匯率為核心抓手，此次潛在收緊操作也貼合該國(guó)常規(guī)政策邏輯。

?德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，英國(guó)勞工市場(chǎng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。失業(yè)率維持在5.2%，就業(yè)人數(shù)及薪資雇員數(shù)據(jù)均超預(yù)期，職位空缺降幅小于預(yù)測(cè)，薪資增速放緩，常規(guī)薪資同比降至3.8%，私人部門常規(guī)薪資同比3.3%，利好英國(guó)央行決策。中東地緣沖突、市場(chǎng)信心走弱及高油價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)，可能快速打亂復(fù)蘇勢(shì)頭，英國(guó)勞工市場(chǎng)尚未脫離困境。

?星展集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率維持在3.50%至3.75%區(qū)間，符合市場(chǎng)預(yù)期，投票結(jié)果為11:1。美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)GDP與PCE通脹預(yù)期，會(huì)前PPI數(shù)據(jù)高于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾強(qiáng)調(diào)核心任務(wù)是防止通脹預(yù)期脫錨。該?dān)椗闪?chǎng)僅短暫支撐美元，在地緣不確定性加劇、市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，美元難以形成明確趨勢(shì)。

?荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）表示，近期全球多家央行釋放復(fù)雜貨幣政策信號(hào)，疊加歐洲央行對(duì)油價(jià)高度敏感、仍忌憚?lì)愃朴?022年通脹沖擊，預(yù)計(jì)拉加德將采取謹(jǐn)慎模糊的表態(tài)，不給出明確政策指引。目前市場(chǎng)已對(duì)歐洲央行一年內(nèi)利率進(jìn)行55個(gè)基點(diǎn)的鷹派重定價(jià)，ING認(rèn)為歐元利率存在鴿派下行風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前匯價(jià)主導(dǎo)邏輯已轉(zhuǎn)向油價(jià)，歐元對(duì)利差敏感度下降；即便預(yù)期鴿派修正，歐元也難大幅走弱，預(yù)計(jì)歐元兌美元本周末有望回升至1.140附近。

?德國(guó)商業(yè)銀行指出，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議后美元走強(qiáng)，并非源于重大政策轉(zhuǎn)向，而是一系列偏鷹信號(hào)共同推動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)，降息與否取決于通脹能否向目標(biāo)回落，目前長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定。受油價(jià)上漲影響，市場(chǎng)下調(diào)降息預(yù)期的邏輯得到驗(yàn)證，這在短期內(nèi)支撐美元。若海灣地區(qū)能源供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)、油價(jià)進(jìn)一步走高，美元有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

?豐業(yè)證券旗下TDSecurities策略師表示，美元兌日元逼近160關(guān)口，已接近2024年日本財(cái)務(wù)省干預(yù)前的高位，日元干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)顯著升溫。日本即將迎來三連休假期，市場(chǎng)流動(dòng)性偏薄。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，日本央行外匯干預(yù)僅能短期擊退投機(jī)資金，難以逆轉(zhuǎn)美元兌日元的整體上行趨勢(shì)，匯價(jià)仍受美債收益率與油價(jià)主導(dǎo)。

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編輯：馬萌偉

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