【財經(jīng)分析】美以伊戰(zhàn)事升級 對甲醇市場沖擊幾何？

新華財經(jīng)鄭州3月5日電（記者李文哲）連接波斯灣和阿曼灣的霍爾木茲海峽不僅是全球原油的重要運輸通道，也是海灣國家甲醇海運出口的重要通道。2月28日，美國和以色列對伊朗發(fā)動軍事打擊后，該地區(qū)局勢迅速影響我國甲醇期貨市場。

本周一開盤以來，鄭商所甲醇期貨價格前三個交易日累計漲幅一度超過500元／噸，3月3日夜盤時段，甲醇主力連續(xù)合約一度觸及2721元／噸的逾一年新高，之后價格有所回落，但仍在美以伊戰(zhàn)事相關消息影響下劇烈波動。

業(yè)內人士普遍認為，此輪甲醇期貨行情主要受中東地緣風險溢價驅動。從基本面來看，國內甲醇產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，需求跟進不足，市場供需趨于寬松，價格漲勢缺乏長期利多支撐。甲醇期貨價格雖短期受風險溢價支撐，但上行空間受限。

風險溢價提振 甲醇期價沖高回落

我國是甲醇消費大國。據(jù)中國氮肥工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2024年，我國甲醇表觀消費量首次突破1億噸大關。卓創(chuàng)資訊測算指出，2025年，我國甲醇表觀消費量為10567.04萬噸，進口量占表觀消費量比例超13%。

具體到甲醇進口國分布，海關總署數(shù)據(jù)顯示，2025年，我國進口甲醇量為1440.54萬噸，前三大進口國沙特阿拉伯、阿曼、阿聯(lián)酋均位于波斯灣沿岸，分別占比約22.8%、20.8%、18.6%，伊朗位居第七，占比約5.66%。

業(yè)內人士指出，海灣國家占我國甲醇進口量超六成。受美以伊戰(zhàn)事影響，該區(qū)域內原定于3月的裝置復產(chǎn)計劃亦受阻推遲，市場擔憂進口缺位，帶動甲醇期貨價格本周前半周強勢上漲。

不過，隨著交易所收緊甲醇部分合約的風控，且市場對甲醇價格飆升沖擊下游甲醇制烯烴裝置利潤的擔憂升溫，甲醇市場多頭情緒明顯降溫，期價順勢沖高回落。3月5日，甲醇主力合約期價沖高回落，終盤收跌3.53%，期價重回2500元/噸下方。

“甲醇價格漲幅過大，下游承接意愿就會減弱，進而造成烯烴裝置重啟延后甚至存量裝置降負停車的反面效果，港口的去庫幅度和斜率大打折扣，甲醇持續(xù)上漲的動力逐步減弱?！睎|吳期貨分析師彭昕表示。

國內供應充足 短期漲勢難掩基本面疲軟

基于我國甲醇市場基本面，業(yè)內普遍認為，甲醇仍有多重長期利空因素對抗目前地緣擾動帶來的利多，本周漲勢難掩基本面疲軟。

從供應端來看，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年，我國甲醇行業(yè)產(chǎn)能為11629萬噸，占全球甲醇產(chǎn)能比例約60%；產(chǎn)量達9233.55萬噸，開工率89.32%，行業(yè)呈現(xiàn)高景氣度。

“2025年國內甲醇產(chǎn)能利用率約為79.4%，產(chǎn)能基數(shù)巨大且開工率存在提升空間。即使進口貨源持續(xù)受阻，國內生產(chǎn)商還可通過提高開工負荷來補充市場供應。”國信期貨分析師鄭淅予表示。

而從國內甲醇基本面來看，供應充足的同時，需求卻跟進不足。據(jù)卓創(chuàng)資訊甲醇分析師薛菲介紹，今年以來，甲醇重要下游工廠停車檢修較多且傳統(tǒng)假期周期拉長，多數(shù)下游工廠節(jié)前階段性剛需補貨，自身原料庫存相對充足，在價格吸引力相對一般前提下，補貨興趣不高。

“甲醇下游最核心的甲醇制烯烴行業(yè)難以形成有效需求支撐?！敝行牌谪浹芯繂T董丹丹指出，當前，農膜、包裝膜、注塑等終端開工率均低于往年同期，地產(chǎn)基建等傳統(tǒng)需求疲軟，新興消費領域替代能力尚未形成，烯烴價格持續(xù)弱勢，甲醇制烯烴行業(yè)利潤更難以得到持續(xù)修復，裝置開工率提升受限。

紫金天風期貨分析師湯劍林則進一步表示，由于國內供應高位、內地和港口庫存偏高且?guī)齑嫒炀徛?，我國甲醇供應呈現(xiàn)寬松局面，同時下游需求偏弱，疊加近期甲醇價格快速上漲后或壓制下游需求，導致產(chǎn)業(yè)鏈的負反饋，需求存在轉弱的可能性。

短期價格表現(xiàn)過熱 上行空間受限

展望后市，業(yè)內認為，當前甲醇價格表現(xiàn)或過熱，需關注下游承受能力以及海灣局勢走向，包括沖突持續(xù)時間、相關航線的恢復節(jié)奏等，建議投資者充分考慮市場風險，注意倉位控制。

從產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，2026年，國內甲醇產(chǎn)能仍保持增長。隆眾資訊的測算顯示，今年國內甲醇產(chǎn)能增速約為4.3%。國聯(lián)期貨則預計今年甲醇行業(yè)或新增600萬噸/年產(chǎn)能。一德期貨測算的今年甲醇新增產(chǎn)能達到670萬噸/年，同比增加約6.2%。

從庫存數(shù)據(jù)來看，當前國內甲醇庫存高企，存量供應充足。中信期貨研報顯示，截至2月27日，我國甲醇港口庫存達144.67萬噸，同比高出35%，處于近五年高位。“雖地緣擾動引發(fā)短期庫存去化，但高庫存仍提供緩沖，且地緣沖突爆發(fā)前需求偏弱、甲醇制烯烴裝置開工低位的現(xiàn)實未改?！痹摍C構認為。

“若沖突影響僅限于伊朗裝置復產(chǎn)推遲，供應減量相對有限，甲醇價格雖受支撐但上行空間將受到制約。長期來看，供應收縮推動的價格上漲能否被下游傳統(tǒng)需求順利消化，仍有待觀察?！编嶄烙璞硎?。

董丹丹也認為，甲醇行業(yè)供應寬松、下游拖累，價格無長期強勢支撐。“待地緣擾動平息、溢價消退，盤面將利多出盡回歸基本面，價格存下行壓力?！?/p>

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編輯：吳鄭思

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