債市日報：8月11日

新華財經(jīng)北京8月11日電（王菁）債市周一（8月11日）全線回調(diào)，稅收調(diào)整擾動逐漸降溫過后，市場開始收益率成本適度回升預(yù)期，國債期貨集體收跌，超長端走弱態(tài)勢更顯著，銀行間現(xiàn)券收益率普遍回升2BPs左右；公開市場單日凈回籠4328億元，資金利率走勢小幅分化。

機構(gòu)認為，8月為政府債凈供給大月，流動性對沖正當其時，而稅收調(diào)整之后明顯利空新券定價，保障發(fā)行成本的重要性更加凸顯，因此后續(xù)或有貨幣配合的支持。關(guān)注8月央行是否恢復(fù)買債，或已具備一定條件。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.55%報118.6，10年期主力合約跌0.11%報108.495，5年期主力合約跌0.08%報105.735，2年期主力合約跌0.01%報102.364。

銀行間主要利率債收益率午后升幅擴大，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行3.1BPs報1.9520%，10年期國開債“25國開10”收益率上行3.2BPs報1.8220%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行2.65BPs報1.7175%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.67%，報470.91點，成交金額818.93億元。海泰轉(zhuǎn)債、歐通轉(zhuǎn)債、榮泰轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、大元轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20.00%、15.21%、15.04%、12.46%、12.35%。信測轉(zhuǎn)債、中裝轉(zhuǎn)2、高測轉(zhuǎn)債、松霖轉(zhuǎn)債、利揚轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌9.27%、4.09%、3.53%、1.41%、1.27%。

【海外債市】

北美市場方面，當?shù)貢r間8月8日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲3.45BPs報3.762%，3年期美債收益率漲4.17BPs報3.731%，5年期美債收益率漲4.15BPs報3.833%，10年期美債收益率漲3.49BPs報4.287%，30年期美債收益率漲2.53BPs報4.853%。

歐元區(qū)市場方面，當?shù)貢r間8月8日，10年期法債收益率漲5.3BPs報3.347%，10年期德債收益率漲5.9BPs報2.687%，10年期意債收益率漲5.4BPs報3.474%，10年期西債收益率漲5.2BPs報3.250%。其他市場方面，10年期英債收益率漲5.5BPs報4.599%。

【一級市場】

財政部28天、182天期國債加權(quán)中標收益率分別為1.1220%、1.3243%，邊際中標收益率分別為1.1873%、1.3934%，全場倍數(shù)分別為3.95、2.67，邊際倍數(shù)分別為1.48、2.19。

農(nóng)發(fā)行91天、3年、5年期金融債中標收益率分別為1.3731%、1.6322%、1.7046%，全場倍數(shù)分別為3.05、2.6、3.2，邊際倍數(shù)分別為3.75、5.1、41.69。

國開行1年、3年期金融債中標收益率分別為1.3695%、1.6550%，全場倍數(shù)分別為3.11、3.26，邊際倍數(shù)分別為9.76、1.67。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，8月11日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1120億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1120億元，中標量1120億元。數(shù)據(jù)顯示，當日5448億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠4328億元。

資金面方面，Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種上行0.06BP報1.315%；7天期下行0.36BP報1.432%；14天期下行1.39BP報1.455%，創(chuàng)2023年1月以來新低；1個月期上行0.14BP報1.527%。

【基本面】

國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月CPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，同比持平，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅連續(xù)3個月擴大。7月PPI環(huán)比下降0.2%，環(huán)比降幅比上月收窄0.2個百分點，同比下降3.6%，降幅與上月相同。

國家統(tǒng)計局解讀稱，CPI環(huán)比漲幅略高于季節(jié)性，核心CPI同比持續(xù)回升；CPI同比持平，主要受食品價格較低影響。PPI環(huán)比降幅收窄，一是季節(jié)性因素疊加國際貿(mào)易環(huán)境不確定性影響部分行業(yè)價格下降，二是國內(nèi)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化帶動相關(guān)行業(yè)價格降幅收窄。PPI同比降幅與上月相同，一是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級帶動相關(guān)行業(yè)價格同比回升，二是內(nèi)需潛力持續(xù)釋放拉動部分行業(yè)價格同比上漲。

【機構(gòu)觀點】

中金固收：PPI方面，隨著反內(nèi)卷改革預(yù)期有所降溫，相關(guān)商品價格高位回落，工業(yè)品價格或延續(xù)弱勢運行，考慮部分企業(yè)出廠價調(diào)整滯后，而去年同期基數(shù)較低，預(yù)計8月PPI同比或反彈至-2.8%附近；CPI方面，去年8月蔬菜和豬肉價格大幅上漲，而今年8月食品表現(xiàn)偏弱，預(yù)計高基數(shù)可能使得8月CPI同比降至-0.4%附近。預(yù)計低通脹格局或?qū)⒀永m(xù)，偏高的實際利率不利于需求釋放，后續(xù)政策或?qū)⒗^續(xù)調(diào)降名義利率水平?？紤]基本面和貨幣政策仍較為友好，繼續(xù)看好國內(nèi)債券市場，債券收益率有望破位下行，繼續(xù)建議關(guān)注相應(yīng)交易機會。

興證固收：當前市場情緒偏謹慎，信用債投資階段性可以更多考慮短久期下沉策略。近期債市波動放大，短期內(nèi)建議投資者結(jié)合資金面向好的變化，在低杠桿水平中適度平滑套息策略的收益。股債蹺蹺板效應(yīng)的預(yù)期仍在，信用債市場投資情緒仍趨于謹慎，需要從Carry、流動性以及市場彈性等多方面考慮。

華泰固收：短期債市仍處于預(yù)期改善階段，但缺乏明確主線，十年期國債運行區(qū)間仍在1.6-1.8%之間。資金面寬松對短端利好明確，長端和超長端則受股市和內(nèi)需政策等反復(fù)擾動。增值稅新規(guī)仍是重要觀察點，疊加資金面寬松，長端利率繼續(xù)以波段機會看待，建議適度把握普通信用債、二永債、存單票息機會，曲線小幅陡峭。權(quán)益從資產(chǎn)配置角度仍強于債，但短期波動增大。

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編輯：王柘

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