機(jī)構(gòu)看金市：5月22日

?東海期貨：美元信用下行給黃金提供長(zhǎng)周期支撐

?五礦期貨：黃金受到美元信用弱化所帶來(lái)的利好因素提振

?申銀萬(wàn)國(guó)期貨：黃金步入整理 長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)仍然明確

?澳洲聯(lián)邦銀行：金價(jià)料將在第四季度逐步升至每盎司3750美元

?世界黃金協(xié)會(huì)：需求旺盛 金價(jià)漲至4000美元并非不可能

【機(jī)構(gòu)分析】

?東海期貨表示，美元走軟疊加經(jīng)濟(jì)不確定性推升黃金避險(xiǎn)需求，黃金價(jià)格繼續(xù)上行。穆迪下調(diào)美信用評(píng)級(jí)再度推動(dòng)避險(xiǎn)需求，美元再度走軟支撐金價(jià)反彈。共和黨內(nèi)部對(duì)于稅收法案細(xì)節(jié)仍存分歧，政策不確定性走強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)政策方面，戴利等官員強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)依賴(lài)”模式，鮑威爾提及可能調(diào)整通脹目標(biāo)框架但排除短期行動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)6月降息概率進(jìn)一步下修。長(zhǎng)期來(lái)看，全球去美元化趨勢(shì)不改，美元信用下行給黃金提供長(zhǎng)周期支撐，若回調(diào)至下一整數(shù)關(guān)口，可采用比例價(jià)差結(jié)構(gòu)構(gòu)建長(zhǎng)線倉(cāng)位。

?五礦期貨表示，不論是從特朗普政府所推進(jìn)的財(cái)政政策還是美債拍賣(mài)結(jié)果來(lái)看，黃金價(jià)格均受到美元信用弱化所帶來(lái)的利好因素提振。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示已非常接近敲定最終版本的稅收法案，對(duì)于國(guó)會(huì)的審議流程表示樂(lè)觀。今日凌晨所進(jìn)行的美國(guó)20年期國(guó)債拍賣(mài)投標(biāo)倍數(shù)為2.46，低于前值的2.63。得標(biāo)利率為5.047%，大幅高于前值的4.81%。美債拍賣(mài)結(jié)果公布后美國(guó)國(guó)債收益率全線上升，但與此同時(shí)黃金價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，這集中體現(xiàn)了美國(guó)財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)張的預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)于供給量在未來(lái)無(wú)序擴(kuò)大的美債配置意愿弱化，而黃金正是其最佳的替代資產(chǎn)。美國(guó)財(cái)政赤字水平在特朗普任期內(nèi)將持續(xù)擴(kuò)張，這對(duì)于黃金中期價(jià)格走勢(shì)形成利多因素，策略上建議逢低做多，滬金主力合約參考運(yùn)行區(qū)間756-809元／克。

?申銀萬(wàn)國(guó)期貨表示，金銀繼續(xù)反彈，美元表現(xiàn)疲弱。有關(guān)穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)以及特朗普減稅法案推出等事件下，對(duì)美國(guó)債務(wù)問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)壓力的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)發(fā)酵。此前隨著關(guān)稅談判的進(jìn)展，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫下黃金出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，白銀呈現(xiàn)窄幅震蕩。5月開(kāi)始公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將逐漸反饋關(guān)稅沖擊帶來(lái)的影響，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)更將明顯的滯脹態(tài)勢(shì)。短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)難有動(dòng)作，但隨著政策框架的修改，或?yàn)閷捤蛇M(jìn)行鋪墊?？紤]市場(chǎng)正處于期待關(guān)稅沖突降溫的階段，而美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)難有快速降息，黃金白銀步入持續(xù)整理階段。但黃金長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)仍然明確，短期內(nèi)如有有關(guān)美國(guó)債務(wù)問(wèn)題發(fā)酵或是美聯(lián)儲(chǔ)重新QE等動(dòng)作，或有反彈動(dòng)力。

?澳洲聯(lián)邦銀行（CBA）全球經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)研究部分析師Vivek Dhar表示，由于避險(xiǎn)需求和美元走軟，金價(jià)料將在第四季度逐步升至每盎司3750美元。地緣方面，如果美伊談判繼續(xù)陷入僵局，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)進(jìn)一步增加。避險(xiǎn)需求可能令黃金比以往更受青睞，在美國(guó)提高關(guān)稅后，黃金的表現(xiàn)優(yōu)于美元和美國(guó)國(guó)債。CBA還預(yù)計(jì)美元將在2025年下半年和2026年逐步下跌。

?世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）高級(jí)市場(chǎng)策略師Joseph Cavatoni表示，2025年黃金需求復(fù)蘇，在美國(guó)財(cái)政壓力、通脹不確定性以及人們對(duì)傳統(tǒng)金融資產(chǎn)信任下降的背景下，各國(guó)央行和投資者都在加速購(gòu)買(mǎi)黃金。包括場(chǎng)外交易和庫(kù)存流量在內(nèi)的黃金總需求在第一季度保持在1206噸，這是自2016年以來(lái)最強(qiáng)勁的一年開(kāi)局。金價(jià)漲至4000美元并非不可能。

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編輯：吳鄭思

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