貝萊德中國(guó)2026年投資展望：固收投資已進(jìn)入“窄幅走廊+多元工具”并行的新階段

新華財(cái)經(jīng)上海2月6日電（張?zhí)煸矗┰诶书L(zhǎng)期低位運(yùn)行、信用利差持續(xù)收窄的背景下，傳統(tǒng)“持有收息”策略正面臨收益瓶頸。貝萊德中國(guó)近日在2026年投資展望分享會(huì)上明確指出，固收投資已進(jìn)入“窄幅走廊+多元工具”并行的新階段。

境內(nèi)債市步入“上有頂、下有底”的震蕩走廊

貝萊德基金首席資金官王登峰表示，2026年債券市場(chǎng)大概率延續(xù)區(qū)間震蕩格局?！爱?dāng)前10年期國(guó)債收益率整體窄幅波動(dòng)，上有經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期壓制，下有央行維持適度寬松托底，形成典型的‘窄幅走廊’?！?/p>

他認(rèn)為，當(dāng)前存款仍是國(guó)內(nèi)居民最主要的配置選擇。即便利率下行，大部分資金仍傾向于留在銀行體系，或轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品，這為理財(cái)產(chǎn)品提供了發(fā)展空間。

近兩年來(lái)，低利率環(huán)境成為市場(chǎng)共識(shí)，傳統(tǒng)的票息策略難以獲得理想的超額收益。面對(duì)票息收益持續(xù)下行，貝萊德基金權(quán)益、量化及多資產(chǎn)首席投資官王曉京強(qiáng)調(diào)，固收投資正從被動(dòng)持有轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理。在當(dāng)前低利率環(huán)境下，固收投資者需開(kāi)發(fā)新的回報(bào)來(lái)源或策略，盡量減少對(duì)債券低收益率的依賴。從實(shí)際操作看，現(xiàn)階段主要在股票和利率債兩端尋找收益機(jī)會(huì)。

王曉京指出，當(dāng)前市場(chǎng)最大的特征是“不確定性常態(tài)化”，傳統(tǒng)股債負(fù)相關(guān)性正在弱化，單純依賴靜態(tài)配置已難以為繼。他表示，未來(lái)的資產(chǎn)配置需要通過(guò)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)的動(dòng)態(tài)股票配置和利率債交易，在控制波動(dòng)的同時(shí)捕捉資本利得，彌補(bǔ)信用債票息收益的不足。

債券ETF潛力巨大，但流動(dòng)性結(jié)構(gòu)待優(yōu)化

貝萊德基金固定收益基金經(jīng)理王洋指出，盡管中國(guó)債券ETF市場(chǎng)起步較晚，但工具化趨勢(shì)不可逆。債券ETF是指以債券類(lèi)指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的交易型證券投資基金。投資者既可以在一級(jí)市場(chǎng)以組合證券來(lái)申購(gòu)、贖回債券ETF份額，也可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)債券ETF份額。

他表示：“目前債券ETF規(guī)模僅占全市場(chǎng)債券資產(chǎn)的0.4%左右，遠(yuǎn)低于美國(guó)的超過(guò)4%，無(wú)論從產(chǎn)品數(shù)量、策略豐富度來(lái)看，均有巨大提升空間?！?/p>

貝萊德基金投資運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人黃佚?也表示，ETF在不確定性中提供了“確定性”，其高流動(dòng)性及透明度，使其成為極端市場(chǎng)下的“價(jià)格發(fā)現(xiàn)工具”和“穩(wěn)定器”。

海外債市配置需留意匯率和估值風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于2026年的境外市場(chǎng)，貝萊德基金首席固定收益投資官劉鑫認(rèn)為從絕對(duì)收益率角度看，美債目前仍具吸引力。但境內(nèi)投資者需關(guān)注兩個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)：一是匯率風(fēng)險(xiǎn)。人民幣對(duì)美元今年大概率呈溫和升值趨勢(shì)，但升值空間有限，因經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍需時(shí)間，過(guò)強(qiáng)的匯率不符合當(dāng)前基本面與政策導(dǎo)向。二是估值波動(dòng)性較高。海外債券的估值波動(dòng)顯著大于境內(nèi)債券，帶來(lái)較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

在具體配置上，劉鑫認(rèn)為短端境外債券相對(duì)穩(wěn)健。當(dāng)前美國(guó)處于降息周期，即便在美聯(lián)儲(chǔ)新任主席提名人凱文·沃什上任后，預(yù)計(jì)降息進(jìn)程也不會(huì)終止。而在市場(chǎng)出現(xiàn)超額拋售時(shí)，長(zhǎng)端美債短期內(nèi)可能存在交易性機(jī)會(huì)。

整體來(lái)看，劉鑫認(rèn)為長(zhǎng)端美債今年可能呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，資本利得更多需通過(guò)交易來(lái)實(shí)現(xiàn)。這一判斷主要基于未來(lái)3到6個(gè)月的情況，后續(xù)還需關(guān)注中期選舉等事件進(jìn)展。

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編輯：林鄭宏

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