【財(cái)經(jīng)分析】萬億“二永債”補(bǔ)血潮悄然而至 中小銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化“集中突圍”

新華財(cái)經(jīng)北京8月7日電（王菁）兩周前，農(nóng)業(yè)銀行一筆600億元二級(jí)資本債完成發(fā)行，掀開了銀行業(yè)資本補(bǔ)充潮的冰山一角。截至8月5日，銀行年內(nèi)已累計(jì)發(fā)行67只“二永債”（二級(jí)資本債和永續(xù)債合稱），規(guī)模突破1萬億元，創(chuàng)下歷史同期新高。

其中，近三分之一為二級(jí)資本債，單是二季度發(fā)行量就達(dá)2901億元，同比增速1.59%。這場悄然而至的資本補(bǔ)充密集操作，正在悄然優(yōu)化銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。

低利率窗口與結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)并存 中小銀行打響補(bǔ)血攻堅(jiān)戰(zhàn)

發(fā)行熱潮背后，是融資成本、同質(zhì)券種供給、機(jī)構(gòu)資金需求等多重因素交織而成的“完美窗口期”。

截至8月7日，10年期國債活躍券收益率回落0.75BP至1.69%，依然在歷史低位震蕩，當(dāng)前融資成本具備優(yōu)勢(shì)。正如此前西安銀行抓住機(jī)遇贖回2020年發(fā)行的利率4.3%“舊債”，轉(zhuǎn)而以低至2.4%的新利率發(fā)債置換，僅利差節(jié)省便達(dá)數(shù)千萬。

同時(shí)，三季度初的城投債等傳統(tǒng)信用品種供給收縮，大量機(jī)構(gòu)資金轉(zhuǎn)向高評(píng)級(jí)金融債，二級(jí)資本債在8月2日當(dāng)周成交一度高達(dá)2639億元。某資管固收負(fù)責(zé)人指出，“當(dāng)前金融債利差壓縮至50BPs以內(nèi)，配置價(jià)值凸顯，我們近三個(gè)月增持二永債超百億?！?/p>

從年內(nèi)“二永債”發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，呈現(xiàn)出國有大行穩(wěn)坐主力、中小銀行加速追趕的勢(shì)頭；數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日，16家國有大行合計(jì)發(fā)行5950億元，農(nóng)行單筆600億、建行400億永續(xù)債等大單頻現(xiàn)；同期，城商行、農(nóng)商行發(fā)行主體也有所擴(kuò)容、達(dá)到42家，規(guī)模1799.6億元，江蘇、浙江、廣東三地最為活躍。

“江蘇銀行、杭州銀行等單家發(fā)行超百億元，而南京銀行核心一級(jí)資本充足率已降至8.89%，資本補(bǔ)充壓力‘肉眼可見’。”某券商投資銀行部負(fù)責(zé)人稱。

實(shí)際上，對(duì)區(qū)域性銀行而言，這場發(fā)債潮是一種“自我救贖”。據(jù)券商研究報(bào)告，2025年一季度數(shù)據(jù)顯示，城商行、農(nóng)商行平均資本充足率僅為12.44%與12.96%，明顯低于國有大行的17.79%。一家農(nóng)商行負(fù)責(zé)人對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，“現(xiàn)在靠利潤補(bǔ)充資本，就像用漏水的桶接雨?！敝姓\信國際金融機(jī)構(gòu)部總監(jiān)張婷婷此前在研究報(bào)告中也提及，部分農(nóng)商行ROE已跌破5%，內(nèi)生造血能力不足。

在此背景下，今年6月以來，蘭州銀行、西安銀行、浙江稠州商業(yè)銀行等十余家銀行相繼獲批發(fā)行資本工具，總額度逾200億元，且獲得“兩年內(nèi)自主擇機(jī)發(fā)行”的靈活窗口。據(jù)券商統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上半年中小銀行“二永債”發(fā)行規(guī)模為1545.6億元，同比大漲50%，其中城商行占比高達(dá)95.8%。

資本結(jié)構(gòu)性隱憂不容忽視 銀行謀求從輸血到造血之變

然而資本債的“特效藥”屬性，難掩其內(nèi)在局限，因此銀行還需要多元化融資工具協(xié)調(diào)發(fā)力。根據(jù)監(jiān)管規(guī)則，二級(jí)資本債發(fā)行滿5年后可計(jì)入資本的比例逐年遞減，從100%降至20%，若未及時(shí)贖回則效力銳減。

今年二季度，某農(nóng)商行資本充足率跌至9.5%附近，成為年內(nèi)首家放棄贖回的銀行，暴露出邊緣機(jī)構(gòu)的脆弱性。聯(lián)合資信銀行業(yè)分析師王昊此前表示，未來三年將有1.2萬億二永債進(jìn)入減記期，尾部銀行贖回壓力集中。

此外，更根本的矛盾在于資本結(jié)構(gòu)?！岸纻荒芙o銀行‘鑲邊’，無法強(qiáng)健‘心臟’，”前述負(fù)責(zé)人對(duì)新華財(cái)經(jīng)解釋稱，當(dāng)前上市銀行核心資本缺口超4000億，非上市中小行情況更嚴(yán)峻。這些工具僅能補(bǔ)充二級(jí)資本，而核心一級(jí)資本短缺才是中小銀行真正的痛點(diǎn)。

面對(duì)瓶頸，政策與市場的創(chuàng)新探索已然展開。中央金融工作會(huì)議“拓寬銀行資本金補(bǔ)充渠道”的定調(diào)下，不少業(yè)內(nèi)人士呼吁創(chuàng)新工具組合拳。招聯(lián)金融董希淼對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，“亟需建立專項(xiàng)債、特別國債、優(yōu)先股、永續(xù)債的多層次工具箱，尤其向風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較弱的中小行傾斜?！?/p>

當(dāng)然，商業(yè)銀行自身也需要進(jìn)一步重構(gòu)生存邏輯。近期，多家銀行在年中會(huì)議中強(qiáng)調(diào)“反價(jià)格戰(zhàn)內(nèi)卷”，廣發(fā)銀行明確轉(zhuǎn)向差異化服務(wù)，浦發(fā)銀行加速AI與數(shù)據(jù)要素應(yīng)用。

某股份行資產(chǎn)負(fù)債部總經(jīng)理向新華財(cái)經(jīng)透露：“我們正通過壓降高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)，將資本充足率管理前置到業(yè)務(wù)審批環(huán)節(jié)?！边@種從“高收益資產(chǎn)高成本負(fù)債”向“低成本負(fù)債穩(wěn)收益資產(chǎn)”的轉(zhuǎn)型，或?qū)⒊蔀榫徑赓Y本消耗的關(guān)鍵一躍。

市場人士普遍認(rèn)為，“資本新周期”已經(jīng)啟幕，當(dāng)2019年首批永續(xù)債自2024年起陸續(xù)進(jìn)入贖回期，銀行資本管理已經(jīng)步入深水區(qū)。二級(jí)資本債的萬億洪流，雖為銀行業(yè)筑起短期安全墊，但首批永續(xù)債的到期高峰與核心資本持續(xù)下滑的背離，還在挑戰(zhàn)著單一工具承載力的極限。

未來商業(yè)銀行真正的競爭力，將取決于能否在監(jiān)管彈性與市場創(chuàng)新間找到平衡——當(dāng)資本工具從“短期輸血”轉(zhuǎn)向“長效造血”，信貸擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)抵御與服務(wù)實(shí)體才能形成可持續(xù)的三角支撐。

眼下，這場“二永債”為代表的資本補(bǔ)充潮，既是中小銀行求生圖存的應(yīng)急之舉，更是銀行業(yè)重構(gòu)發(fā)展邏輯的深刻序章。

?

編輯：王柘

?

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115