【高端訪談】以“進(jìn)”賦能穩(wěn)經(jīng)濟(jì) “寬”而有度守底線——訪廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平

新華財經(jīng)北京3月18日電（記者翟卓）今年政府工作報告提出，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。如何理解這一政策基調(diào)，又怎樣在“進(jìn)”與“守”間找準(zhǔn)平衡？

“核心是要適度寬松、精準(zhǔn)發(fā)力?！敝袊紫?jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長、廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平在接受記者專訪時表示，2026年貨幣政策應(yīng)在穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)物價的“進(jìn)”，與防風(fēng)險、穩(wěn)匯率、穩(wěn)金融的“守”間找到動態(tài)平衡，既為經(jīng)濟(jì)增長注入強(qiáng)勁動力，也為金融穩(wěn)定筑牢堅實防線。

精準(zhǔn)發(fā)力：以“進(jìn)”賦能 以“守”固本

政府工作報告提出，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。

在連平看來，今年貨幣政策“進(jìn)”的核心，是聚焦擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長、穩(wěn)物價三大目標(biāo)，靈活運(yùn)用各項貨幣政策工具，在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將資金精準(zhǔn)投向重點領(lǐng)域的同時，刺激內(nèi)需有效釋放，助力經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)運(yùn)行，推動物價水平溫和修復(fù)。

為支持?jǐn)U大內(nèi)需、提振消費(fèi)，應(yīng)在加大消費(fèi)領(lǐng)域信貸投放力度的同時，協(xié)同財政政策激活消費(fèi)潛力，優(yōu)化消費(fèi)金融環(huán)境，推動消費(fèi)市場持續(xù)回暖。

為促進(jìn)物價合理回升，需保持相對寬松的融資條件，推動企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、居民增加消費(fèi)，同時強(qiáng)化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場形成物價溫和回升預(yù)期。

為防范生活成本過快上漲，要嚴(yán)控資金違規(guī)流向高風(fēng)險領(lǐng)域，加大對民生保障等領(lǐng)域的信貸支持，同時加強(qiáng)物價監(jiān)測預(yù)警，實現(xiàn)“促回升、防過熱”的平衡。

“十五五”規(guī)劃綱要提出，統(tǒng)籌推進(jìn)房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險有序化解，嚴(yán)防系統(tǒng)性風(fēng)險。

面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，連平認(rèn)為，貨幣政策“守”的內(nèi)涵，是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。2026年宏觀審慎政策需強(qiáng)化創(chuàng)新與前置部署，貨幣政策需精準(zhǔn)協(xié)同，聚焦重點領(lǐng)域推動金融風(fēng)險持續(xù)收斂。

為防范匯率超調(diào)風(fēng)險，人民銀行應(yīng)進(jìn)一步完善跨境資本流動“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”雙支柱框架，優(yōu)化外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率等工具，引導(dǎo)跨境資本有序流動。

為維護(hù)資本市場穩(wěn)定，應(yīng)用好兩項支持資本市場工具及公開市場操作等工具為資本市場提供穩(wěn)定資金支持，配合穩(wěn)定投資者信心，推動資本市場健康發(fā)展。

為防控地方政府債務(wù)風(fēng)險，可通過政策性金融工具、再貸款等工具，支持地方政府化解債務(wù)壓力，引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)積極參與債務(wù)處置，降低地方融資成本等。

“貨幣政策應(yīng)與宏觀審慎政策深度協(xié)同，通過結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)支持風(fēng)險化解，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，壓降高風(fēng)險領(lǐng)域授信，提升風(fēng)險抵御能力?！边B平說。

兼顧平衡：總量適度 結(jié)構(gòu)精準(zhǔn)

一“進(jìn)”一“守”，二者統(tǒng)一于服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展大局，但在實際操作中，貨幣政策又應(yīng)如何把握好力度、節(jié)奏與時機(jī)？

“實現(xiàn)‘進(jìn)守平衡’的核心難點在于，如何讓寬松力度與風(fēng)險防控精準(zhǔn)適配?！边B平認(rèn)為，在當(dāng)前內(nèi)部通貨膨脹率較低、外部環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，需要更多地關(guān)注“進(jìn)”，以“進(jìn)”為主，兼顧“守”。

在連平看來，解決的關(guān)鍵路徑在于，堅持總量適度、結(jié)構(gòu)精準(zhǔn)，在實現(xiàn)“寬而有度、精準(zhǔn)滴灌”的同時，通過政策溝通穩(wěn)定市場預(yù)期，緩解外部環(huán)境沖擊，并推動財政與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，緩解金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營壓力，提升信貸投放的可持續(xù)性。

在力度把握上，堅持適度寬松的政策基調(diào)。保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，不搞大水漫灌；重點通過總量與結(jié)構(gòu)性工具引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，兼顧穩(wěn)增長與防風(fēng)險。

在節(jié)奏把握上，堅持靠前發(fā)力、適時加力。連平預(yù)計，一季度將重點落地結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，靠前釋放政策紅利，二季度視經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況適時動用總量工具；下半年將根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及時動態(tài)調(diào)整政策力度，避免政策滯后。

在時機(jī)把握上，聚焦物價低迷、內(nèi)需不足等重點和薄弱領(lǐng)域，提前布局、精準(zhǔn)發(fā)力，爭取政策效果最大化。

結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢及總體政策導(dǎo)向，連平認(rèn)為，年內(nèi)貨幣政策將呈現(xiàn)總量適度、分步實施的特點。

首先是降準(zhǔn)或較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前市場流動性充裕，買斷式逆回購、MLF等工具的操作力度較大，能夠較好補(bǔ)充銀行中期流動性，配合財政政策靠前發(fā)力?！叭粝掳肽杲?jīng)濟(jì)壓力超過預(yù)期，人民銀行或考慮25-50BP的降準(zhǔn)。”連平預(yù)計。

“其次是年內(nèi)或有1-2次降息，累計下調(diào)公開市場逆回購利率和MLF利率10-30BP，帶動1年期及5年期以上LPR分別下行至2.8%及3.3%以下，并重點引導(dǎo)5年期以上LPR下行以降低房貸利率、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。”連平預(yù)計。

把握機(jī)遇：實體為本 惠及各方

貨幣政策既關(guān)乎宏觀大局，也連著百姓民生，在“適度寬松”的基調(diào)下，市場有望迎來哪些紅利，又應(yīng)如何把握政策機(jī)遇？

就企業(yè)而言，連平認(rèn)為，政策“紅利”或主要表現(xiàn)在融資成本下降、信貸可得性提升，以及經(jīng)營環(huán)境持續(xù)改善。

例如隨著融資門檻持續(xù)降低，中小微企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)等的融資難問題有望進(jìn)一步緩解。企業(yè)可把握機(jī)遇，加大設(shè)備更新、技術(shù)改造投入，拓展消費(fèi)市場，利用低成本資金擴(kuò)大生產(chǎn)、布局新賽道，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)成本。

就百姓而言，連平預(yù)計，可獲得的好處或體現(xiàn)為房貸利率繼續(xù)下行、消費(fèi)信貸成本下降以及就業(yè)環(huán)境改善等。大家可把握房貸利率下調(diào)窗口，優(yōu)化房貸方案；合理使用消費(fèi)信貸，改善生活品質(zhì)；積極參與創(chuàng)業(yè)、就業(yè)，抓住內(nèi)需回暖機(jī)遇。

就投資者而言，應(yīng)高度關(guān)注地緣政治局勢的演變，既注意規(guī)避風(fēng)險，又應(yīng)及時把握機(jī)遇。其中境內(nèi)的機(jī)遇主要體現(xiàn)在市場流動性改善與投資機(jī)會增多。如隨著市場流動性充裕，股市、債市資金面得到支撐，資產(chǎn)價格有望企穩(wěn)回升。

連平建議，投資者可理性配置受益于適度寬松政策的行業(yè)板塊，適度增配債券類資產(chǎn)，平衡風(fēng)險與收益，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會，避免盲目追高，防范市場波動風(fēng)險。

政策紅利能否順暢抵達(dá)實體，關(guān)鍵還在傳導(dǎo)。作為貨幣政策傳導(dǎo)的主力軍，當(dāng)前銀行業(yè)面臨著較大的息差壓力，在既要加大重點領(lǐng)域信貸投放、又要守住風(fēng)險底線的背景下，連平認(rèn)為，銀行需多舉措實現(xiàn)自身健康發(fā)展，確保服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

具體來看，一是緩解息差壓力，依托降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息等政策，降低資金成本，并實施精細(xì)化定價策略，在讓利實體經(jīng)濟(jì)的同時合理控制息差收窄幅度。

二是加大對重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放，通過用好再貸款工具，創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，優(yōu)化信貸審批流程。

三是堅守風(fēng)險底線，壓降不良貸款率，提高撥備覆蓋率，增強(qiáng)風(fēng)險抵御能力，同時避免盲目放貸，確保信貸質(zhì)量穩(wěn)定。

四是推動轉(zhuǎn)型發(fā)展，拓展中間業(yè)務(wù)收入，加強(qiáng)資本管理，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為信貸投放提供有力支撐，實現(xiàn)服務(wù)實體與自身發(fā)展的良性循環(huán)。

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編輯：劉潤榕

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