【財(cái)經(jīng)分析】貴金屬市場(chǎng)節(jié)后高開(kāi)進(jìn)入高位震蕩 向上趨勢(shì)能否持續(xù)？

新華財(cái)經(jīng)北京2月27日電（記者王小璐）在迎來(lái)馬年首個(gè)交易日股期聯(lián)動(dòng)上漲后，貴金屬市場(chǎng)漲勢(shì)逐漸放緩，步入高位震蕩格局。

春節(jié)期間，國(guó)際貴金屬價(jià)格走出“先抑后揚(yáng)”，節(jié)后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一度強(qiáng)勢(shì)跟漲，多重因素博弈下，貴金屬這波行情能走多遠(yuǎn)？2026年的長(zhǎng)期價(jià)值又是否依然穩(wěn)固？

多重變奏下 國(guó)際貴金屬春節(jié)期間上演“先抑后揚(yáng)”

馬年首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)股期雙漲的態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三個(gè)交易日，A股市場(chǎng)貴金屬行業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲6.23%，多只金銀個(gè)股上漲。

回顧春節(jié)假期期間的國(guó)際貴金屬市場(chǎng)，行情并非一帆風(fēng)順，而是呈現(xiàn)典型的“V”字走勢(shì)。

對(duì)于假期前半段的承壓回調(diào)，齊盛期貨首席貴金屬分析師劉旭峰指出，核心在于情緒與預(yù)期的反復(fù)切換。他表示，初期受美伊談判暫時(shí)緩和、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放偏“鷹”信號(hào)影響，市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期有所降溫，導(dǎo)致美元短暫走強(qiáng)，貴金屬價(jià)格隨之出現(xiàn)小幅回調(diào)。

銀河期貨貴金屬分析師王露晨分析，隨著中東地區(qū)談判再度陷入僵局，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫，同時(shí)，美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，第四季度GDP增長(zhǎng)大幅低于預(yù)期，而12月PCE卻意外高于預(yù)期，這加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”的擔(dān)憂，金銀價(jià)格由此逐步企穩(wěn)并小幅反彈。

西安交通大學(xué)客座教授景川進(jìn)一步指出，美國(guó)關(guān)稅政策擾動(dòng)及市場(chǎng)預(yù)期全球央行將在2026年持續(xù)購(gòu)金，也成為推高貴金屬價(jià)格的重要因素。此外，由于全球白銀已連續(xù)五年供不應(yīng)求，疊加工業(yè)需求爆發(fā)將繼續(xù)推進(jìn)白銀價(jià)格，使得其價(jià)格彈性遠(yuǎn)超黃金。

短期波動(dòng)下 長(zhǎng)期上漲邏輯仍存

在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，隨著金銀漲勢(shì)放緩，貴金屬市場(chǎng)短期內(nèi)面臨多重因素博弈，但長(zhǎng)期向好的底層邏輯依然穩(wěn)固。

王露晨指出，貴金屬近期的漲勢(shì)能否持續(xù)主要關(guān)注中東地緣情況，如果美伊間通過(guò)談判能夠達(dá)成一致，則短期內(nèi)黃金的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或?qū)簳r(shí)消退。以對(duì)美股為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好的提升是否能夠持續(xù)也值得觀察，若再次出現(xiàn)負(fù)面沖擊和拋售潮，流動(dòng)性問(wèn)題仍可能在短期內(nèi)拖累金銀走勢(shì)。

景川則提示，近期貴金屬市場(chǎng)面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。由于前期快速拉升導(dǎo)致過(guò)度杠桿和過(guò)熱，一旦利多因素鈍化、大型機(jī)構(gòu)調(diào)整倉(cāng)位，或?qū)⒁l(fā)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏不及預(yù)期、美元指數(shù)階段性反彈也會(huì)對(duì)金銀價(jià)格形成壓制。

盡管短期波動(dòng)在所難免，但市場(chǎng)對(duì)2026年全年的貴金屬價(jià)格仍保持樂(lè)觀態(tài)度。

廣發(fā)期貨研報(bào)分析稱，當(dāng)前市場(chǎng)仍將進(jìn)一步對(duì)美國(guó)關(guān)稅的影響進(jìn)行計(jì)價(jià)，盡管投資性質(zhì)的金銀進(jìn)口關(guān)稅被豁免，但在政策對(duì)美元資產(chǎn)沖擊下美元指數(shù)應(yīng)聲回落，近期金銀ETF持倉(cāng)有所回升，反映不確定性因素增加使投資者對(duì)貴金屬配置需求持續(xù)增強(qiáng)，從而帶來(lái)長(zhǎng)期利多。但從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)看，黃金大漲后都會(huì)出現(xiàn)因多頭集中高位止盈而回落盤(pán)整的情況，行情或轉(zhuǎn)入2-4個(gè)月的醞釀期，積累新的動(dòng)能以突破前高。

景川表示，由于“去美元化”敘事難以證偽，美國(guó)財(cái)政赤字擔(dān)憂和滯脹預(yù)期升溫下，黃金作為抗通脹品種將受益。而白銀兼具金融屬性和工業(yè)屬性，被稱為“黃金的平方”，光伏、AI、新能源汽車(chē)等工業(yè)需求爆發(fā)，疊加金銀比修復(fù)，白銀有望獲得遠(yuǎn)超黃金的補(bǔ)漲空間。

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編輯：胡晨曦

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