債市日報：12月4日

新華財經(jīng)北京12月4日電（王菁）債市周四（12月4日）明顯走弱，近期超長債調(diào)整拖拽市場整體情緒，國債期貨主力全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率普遍上行2-3BPs；公開市場單日凈回籠1756億元，短端資金利率多數(shù)上行。

機構認為，近期接踵而來的傳聞與猜想不斷強化市場的焦慮情緒，面臨寬松前景的不確定性，部分投資者選擇離場觀望，超長債拋壓較重。???????12月中上旬是重要會議落地的關鍵時點，市場關于來年政策定調(diào)的預期開始發(fā)酵。???????

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌1.04%報112.45，創(chuàng)2024年11月22日以來新低；10年期主力合約跌0.35%報107.67，5年期主力合約跌0.24%報105.595，2年期主力合約跌0.05%報102.368。

銀行間主要利率債收益率午后寬幅震蕩，30年期國債“25超長特別國債06”收益率上行3.5BPs報2.271%，10年期國開債“25國開15”收益率上行2.95BP報1.9475%，10年期國債“25附息國債16”收益率上行2BP報1.8575%。

中證轉債指數(shù)收盤下跌0.22%，報477.5點，成交金額507.92億元。中旗轉債、振華轉債、中能轉債、豫光轉債、春23轉債跌幅居前，分別跌4.01%、3.93%、2.67%、2.53%、2.53%。永02轉債、微導轉債、東時轉債、匯成轉債、亞科轉債漲幅居前，分別漲9.78%、7.87%、5.53%、3.57%、3.48%。

【海外債市】

北美市場方面，當?shù)貢r間12月3日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌2.25BPs報3.486%，3年期美債收益率跌1.97BP報3.502%，5年期美債收益率跌2.94BPs報3.628%，10年期美債收益率跌2.51BPs報4.063%，30年期美債收益率跌1.59BP報4.730%。

亞洲市場方面，日債收益率多數(shù)走高，10年期日債收益率上行2.5BPs至1.917%，3年期和5年期日債收益率分別上行0.7BP和0.8BP。

歐元區(qū)市場方面，當?shù)貢r間12月3日，10年期法債收益率漲0.1BP報3.490%，10年期德債收益率跌0.2BP報2.745%，10年期意債收益率跌1.8BP報3.444%，10年期西債收益率跌0.4BP報3.217%。其他市場方面，10年期英債收益率跌2.2BPs報4.446%。

【一級市場】

國開行3年、7年期金融債中標收益率分別為1.6966%、1.9386%，全場倍數(shù)分別為2.62、3.88，邊際倍數(shù)分別為1.17、1.36。

云南省4期地方債中標結果顯示，投標倍數(shù)均超19倍。具體來看，3年期“25云南債49”中標利率1.58%，全場倍數(shù)19.58，邊際倍數(shù)3.26；5年期“25云南債50”中標利率1.70%，全場倍數(shù)21，邊際倍數(shù)1.85；7年期“25云南債51”中標利率1.89%，全場倍數(shù)21.63，邊際倍數(shù)1.41；10年期“25云南債52”中標利率2.10%，全場倍數(shù)22.45，邊際倍數(shù)4.33。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，12月4日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1808億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1808億元，中標量1808億元。數(shù)據(jù)顯示，當日3564億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠1756億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.1BP報1.302%；7天期下行0.2BP報1.424%；14天期上行1.4BP報1.479%；1個月期持平報1.52%。

【消息面】

中國人民銀行行長潘功勝發(fā)表署名文章稱，要把握好貨幣政策的力度、時機和節(jié)奏，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，保持貨幣條件與支持經(jīng)濟潛在增長和物價基本穩(wěn)定的要求相匹配，提升金融支持經(jīng)濟結構調(diào)整和高質(zhì)量發(fā)展的適配性和精準性。優(yōu)化基礎貨幣投放機制和貨幣政策中間變量，保持金融總量合理增長。逐步構建短中長期搭配、有中國特色的基礎貨幣投放機制，保持銀行體系流動性充裕，充分滿足實體經(jīng)濟有效融資需求。不斷優(yōu)化貨幣政策中間變量，淡化對數(shù)量目標的關注，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性指標，為更多發(fā)揮利率調(diào)控的作用創(chuàng)造條件。

潘功勝稱，健全市場化的利率形成、調(diào)控和傳導機制。利率是重要的資金要素價格，需要按照經(jīng)濟規(guī)律和宏觀治理的需要，引導和調(diào)控好利率水平。不斷增強央行政策利率的作用，收窄短期利率走廊的寬度，進一步暢通由央行政策利率向市場基準利率，再到各種金融市場利率的傳導。完善貸款利率定價基準，提高貸款市場報價利率的報價質(zhì)量，更真實反映貸款市場利率水平。

【機構觀點】

華泰證券：從短期催化劑看，如果日央行12月加息，則日本國債收益率可能上升。目前，鑒于日央行已經(jīng)大幅滯后于曲線（真實利率轉負已達4年）、貨幣政策公信力大幅下降，短期“追趕”曲線（加息）和繼續(xù)滯后曲線（不加息）兩種情形下，長期國債利率波動均在所難免，利率易漲難跌，而利率波動可能殃及匯率和權益資產(chǎn)定價。

華創(chuàng)證券：市場自發(fā)的空頭階段性止盈需求或可使情緒企穩(wěn)。期貨端連續(xù)回調(diào)后已逼近9月底前低點位，疊加30年期-10年期利差也已行至高位，繼續(xù)做空的阻力將逐漸增加。兩大會議如何定調(diào)明年經(jīng)濟工作無疑是當前債市博弈的核心變量。

華西固收：從歷年的政治局會議內(nèi)容來看，通稿往往不會披露具體增長目標數(shù)據(jù)，而是對經(jīng)濟形勢、工作目標、關鍵政策進行方向判斷與定性描述。消息面噪音之中，維持觀點定力是關鍵。市場的各類猜想往往也可以作為當前定價的預期錨點，其與實際政策的預期差，將會成為下半月的機會來源。

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編輯：王柘

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