債市日報：8月20日

新華財經(jīng)北京8月20日電（王菁）債市周三（8月20日）再度回調(diào)，期現(xiàn)券早間持穩(wěn)、午后震蕩走弱，國債期貨主力合約多數(shù)收跌，銀行間現(xiàn)券收益率午后普遍轉(zhuǎn)為上行；公開市場單日凈投放4975億元，資金利率延續(xù)上行。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近日債基贖回壓力有所增加，短期內(nèi)債市難明顯回暖，多數(shù)時間預(yù)計只能繼續(xù)“看股做債”。繳稅走款影響持續(xù)，但央行公開市場逆回購操作已開始加力，而且8月非繳稅大月，后續(xù)幾日資金料出現(xiàn)緩解之勢。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.35%報116.050，10年期主力合約跌0.18%報107.855，5年期主力合約跌0.10%報105.425，2年期主力合約持平于102.326。

銀行間主要利率債收益率午后多數(shù)轉(zhuǎn)為上行，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行0.9BP至2.0375%，10年期國開債“25國開10”收益率上行2.1BP至1.895%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行1.65BP至1.783%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.36%，報482.1點(diǎn)，成交金額815.47億元。東時轉(zhuǎn)債、金輪轉(zhuǎn)債、松原轉(zhuǎn)債、金銅轉(zhuǎn)債、福新轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20.00%、13.47%、13.30%、12.42%、6.50%。華宏轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債、中旗轉(zhuǎn)債、海泰轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌6.37%、5.91%、5.36%、4.59%、3.94%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r間8月19日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌1.69BP報3.738%，3年期美債收益率跌1.67BP報3.706%，5年期美債收益率跌2.27BPs報3.819%，10年期美債收益率跌2.54BPs報306%，30年期美債收益率跌2.86BPs報905%。

亞洲市場方面，日債收益率多數(shù)延續(xù)上行，10年期日債收益率走高1.9BP至1.604%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r間8月19日，10年期法債收益率跌1.1BP報3.434%，10年期德債收益率跌1.3BP報2.747%，10年期意債收益率跌0.1BP報3.553%，10年期西債收益率跌0.6BP報3.320%。其他市場方面，10年期英債收益率漲0.3BP報4.738%。

【一級市場】

財政部2期國債中標(biāo)收益率均低于中債估值。財政部91天、5年期國債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為1.2715%、1.5870%，邊際中標(biāo)收益率分別為1.3119%、1.6147%，全場倍數(shù)分別為3.28、3.12，邊際倍數(shù)分別為1.33、14.26。

吉林省3期地方債中標(biāo)結(jié)果顯示，投標(biāo)倍數(shù)均超21倍。具體來看，10年期“25吉林債22”中標(biāo)利率1.98%，全場倍數(shù)21.71，邊際倍數(shù)1.74；30年期“25吉林債23”中標(biāo)利率2.35%，全場倍數(shù)21.11，邊際倍數(shù)3.65；30年期“25吉林債24”中標(biāo)利率2.34%，全場倍數(shù)22.11，邊際倍數(shù)1.28。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，8月20日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了6160億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量6160億元，中標(biāo)量6160億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1185億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放4975億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.9BP報1.473%；7天期上行1.7BP報1.534%；14天期下行0.3BP報1.596%；1個月期上行0.4BP報1.532%。

8月LPR報價持穩(wěn)：1年期LPR報3%，上次為3%；5年期以上品種報3.5%，上次為3.5%。市場人士表示，盡管貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，但短期內(nèi)總量寬松信號仍不明確，且LPR錨定的政策利率七天逆回購操作利率繼續(xù)持穩(wěn)，8月LPR維持不變符合預(yù)期。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

國盛固收：本輪轉(zhuǎn)債“反內(nèi)卷”所涉行業(yè)更集中于中下游，重點(diǎn)行業(yè)漲價的預(yù)期有望落實(shí)?！胺磧?nèi)卷”行情仍可期待，不應(yīng)將此輪上漲簡單視為終點(diǎn)。光伏板塊是在經(jīng)歷了歷史級別的超跌后展開的修復(fù)，當(dāng)前漲幅相較于其深度調(diào)整而言仍顯不足，隨著供給端出清效果的逐漸顯現(xiàn)，其上漲空間依舊值得看好。

中信建投：歷史經(jīng)驗(yàn)顯示債市短期內(nèi)仍有一定風(fēng)險，但考慮到基本面、資金面均較為支持債市，這意味著債市即便有反復(fù)也不會再大幅破位上行，風(fēng)險點(diǎn)僅在于股市，建議繼續(xù)觀察。不過，即便后續(xù)債市持續(xù)修復(fù)，短期內(nèi)也難以回歸之前水平，1.7%或已是債市當(dāng)前階段性下限。

中信證券：股債蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)，債基產(chǎn)品贖回壓力有所增大的背景下，具備“防御”屬性的信用板塊或更適合市場訴求。城農(nóng)商行二永債票息保護(hù)更強(qiáng)，因此相較于“利率放大器”的國股行二永債，AA-及以上等級城農(nóng)商行二永債當(dāng)前平均估值收益率為2.21%，仍可覆蓋收益率曲線部分上移帶來的價格損益。

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編輯：王柘

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