每日機(jī)構(gòu)分析：7月2日

荷蘭銀行：全球債券期限溢價上升，反映市場對未來不確定性的擔(dān)憂

高盛：市場押注美聯(lián)儲寬松政策，增長背景持穩(wěn)是關(guān)鍵

瑞銀：高頻指標(biāo)顯示美國6月就業(yè)市場持續(xù)走弱

荷蘭國際：英國央行放緩量化緊縮為英鎊提供支撐

【機(jī)構(gòu)分析】

荷蘭銀行分析師指出，全球范圍內(nèi)，債券的期限溢價正在上升。這反映了投資者對未來利率風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)政策不確定性的擔(dān)憂。自去年初以來，10年期日本國債的期限溢價已經(jīng)上升了超過40個基點(diǎn)。這表明日本市場對長期債券的風(fēng)險補(bǔ)償要求提高。在德國，過去兩年中期限溢價有所上升。這是由于市場需要消化歐洲央行縮減資產(chǎn)負(fù)債表的影響，以及德國政府宣布刺激經(jīng)濟(jì)計劃后德國國債自由流通量的增加。這些因素共同作用，推高了德國國債的期限溢價。

高盛分析稱，自4月下旬以來，盡管市場已逆轉(zhuǎn)了美聯(lián)儲4月初定價的政策緊縮沖擊，但其幅度仍小于經(jīng)濟(jì)增長負(fù)面沖擊緩解的程度；最近市場開始更激進(jìn)地押注美聯(lián)儲將采取寬松政策。美國經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)數(shù)據(jù)的任何惡化都可能重燃增長擔(dān)憂，成為進(jìn)一步寬松定價的路徑。然而，只要增長背景持穩(wěn)，美聯(lián)儲的鴿派轉(zhuǎn)向仍可能是風(fēng)險資產(chǎn)的順風(fēng)。

貝萊德分析指出，美國經(jīng)濟(jì)在放緩，但尚未達(dá)到警報級別，預(yù)計美國勞動力市場將出現(xiàn)溫和放緩，增幅維持在十萬左右的低位區(qū)間。

瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，反映美國6月就業(yè)市場疲軟的早期指標(biāo)是持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的上升（該數(shù)據(jù)每周公布）；高頻指標(biāo)顯示過去6-8周勞動力市場持續(xù)走弱，其預(yù)測6月新增就業(yè)僅10萬人。

澳洲國民銀行策略師Rodrigo Catril指出，快速增加的政府支出超出其財政能力，這可能削弱市場對美元的信心，并成為美元走低的重要因素之一。

荷蘭國際集團(tuán)分析師表示，盡管英國面臨財政政策變動帶來的挑戰(zhàn)，但英國央行關(guān)于可能放緩量化緊縮的立場似乎為英鎊提供了支撐，減少了其進(jìn)一步貶值的風(fēng)險，突顯了英國貨幣政策在應(yīng)對財政及政治不確定性方面的重要性。

荷蘭國際集團(tuán)分析師表示，在可預(yù)見的未來，韓國通脹率預(yù)計會維持在韓國央行2%的目標(biāo)附近。這使得央行可以在貨幣政策上采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度，并將更多的注意力放在維護(hù)金融穩(wěn)定上。韓國6月份的整體消費(fèi)者通脹率同比上升了2.2%，略高于市場平均預(yù)期的2.1%。剔除波動較大的食品和能源價格后的核心通脹率連續(xù)第二個月保持穩(wěn)定，這表明韓國整體經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)通脹壓力相對平穩(wěn)。

Phillip Nova的分析指出，美元的走軟可能會延長任何油價上行的動力，即便市場已經(jīng)消化了增產(chǎn)的消息，但美元匯率的變化仍可能為油價提供額外的支持。

野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，韓國近期表現(xiàn)出的強(qiáng)勁出口以及更多的財政支出計劃，可能會緩解韓國央行對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，并在即將到來的7月10日政策會議上增強(qiáng)其鷹派立場。在今年剩余時間內(nèi)，韓國央行不會再下調(diào)利率。這表明當(dāng)前階段韓國央行更傾向于維持現(xiàn)有利率水平，以支持經(jīng)濟(jì)增長的同時控制通脹風(fēng)險；韓國央行將在2026年2月進(jìn)行最后一次降息，降息幅度為25個基點(diǎn)，從而結(jié)束當(dāng)前的寬松貨幣政策周期。

收入數(shù)據(jù)研究公司（IDR）的調(diào)查顯示，在截至5月份的三個月里，英國主要雇主提供的薪資增幅中位數(shù)從截至4月底的三個月的3.2%上升到了3.4%。4月初，全國生活工資上漲了9.7%，達(dá)到每小時10.42英鎊（14.34美元）。這一調(diào)整對服務(wù)業(yè)的影響尤為明顯，而制造業(yè)受到的直接影響較小。官方數(shù)據(jù)顯示，在截至4月份的三個月中，英國薪資增長大幅放緩至5.2%，而5月份的通脹率有所下降。

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編輯：馬萌偉

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