【財經(jīng)分析】地緣局勢降溫后，油價將何去何從？

新華財經(jīng)北京6月26日電（記者王小璐 馬悅?cè)唬┙?，在中東地區(qū)地緣沖突有所降溫后，全球能源市場隨之震蕩。僅23日和24日，WTI原油和布倫特原油主力合約累計跌幅均超12%。與此同時，歐洲天然氣市場也在24日迅速回吐此前漲幅，歐洲天然氣TTF期貨合約大幅下行，開盤下跌逾12%。

此次能源市場價格重挫主因地緣風(fēng)險溢價的快速消退，但目前市場仍在博弈地緣風(fēng)險是否完全解除，中長期來看，在季節(jié)性旺季過去后，供應(yīng)端存在增產(chǎn)預(yù)期，原油或?qū)⒅匦禄氐焦┬鑼捤筛窬帧?/p>

風(fēng)險是否完全解除？

美國東部時間23日，特朗普在社交媒體宣布以色列和伊朗已就“全面徹底?；稹边_(dá)成一致。以原油、天然氣為代表的能源價格迅速大幅回落。

“當(dāng)前地緣局勢以超市場預(yù)期達(dá)成初步緩和，但伊以根源矛盾尚未解決，風(fēng)險只是階段性平緩?！睆V發(fā)期貨原油分析師苗揚表示，目前以色列和伊朗雙方對核心訴求的表述存在明顯差異，地緣風(fēng)險仍存。

紫金天風(fēng)期貨研報同樣認(rèn)為，在絕對價格方面，原油三季度仍以地緣交易為主，在當(dāng)前旺季和地緣溢價的背景下，強勢油價或?qū)⑦M一步持續(xù)。

此外苗揚認(rèn)為，盡管霍爾木茲海峽未遭實質(zhì)性封鎖，但潛在威脅并未根除?！耙晾蕦嵤┖Ｃ嫘盘柛蓴_的成本遠(yuǎn)低于全面封鎖，一旦局勢反復(fù)，仍會擾亂區(qū)域原油海運。當(dāng)前市場對此風(fēng)險定價并不充分?！泵鐡P補充道。

但在一德期貨分析師許鵬艷看來，對于伊朗來說，自身也依賴霍爾木茲海峽出口能源。霍爾木茲海峽在一定程度上作為伊朗的底牌，主要在于戰(zhàn)略威懾而非要發(fā)起實戰(zhàn)。

荷蘭國際集團指出，霍爾木茲海峽承載全球約20%的液化天然氣貿(mào)易，地緣政治沖擊意味著供應(yīng)鏈緊張和高成本預(yù)期。該海峽的大部分天然氣都輸送到亞洲，但亞洲市場的天然氣短缺和價格上漲也會影響歐洲的天然氣貿(mào)易。

英國海上能源行業(yè)組織（OEUK）負(fù)責(zé)人戴維·懷特豪斯24日出席在英國阿伯丁召開的會議中指出，中東局勢近期出現(xiàn)緩和，油價出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性支撐：“中東事件具有全球意義?；魻柲酒澓{承載著全球約20%的石油和天然氣供應(yīng)，如果那里發(fā)生中斷，后果將不堪設(shè)想”。

從實際貿(mào)易來看，銀河期貨原油分析師童川表示，這輪地緣沖擊前后，中東石油生產(chǎn)和出口并未出現(xiàn)顯著影響，而伊朗自身的供應(yīng)也未因本次沖突發(fā)生新的變化。

未來油價重回供需寬松格局

無論市場當(dāng)前如何博弈地緣風(fēng)險對能源市場威脅程度，對于未來原油價格偏弱運行的判斷，市場保持一致看法。

從基本面來看，當(dāng)前原油處于供需雙旺態(tài)勢。據(jù)OPEC+月報，5月沙特產(chǎn)量增加17.7萬桶／日，OPEC核心十二國產(chǎn)量增加18.3萬桶／日，OPEC+整體增加18萬桶／日。

美國能源信息署（EIA）的周度石油庫存報告顯示，截至2025年6月13日當(dāng)周，美國原油庫存減少1150萬桶，比往年同期的季節(jié)性平均水平低約10%。

總體來看，在中東地緣沖突平息后，原油運行邏輯再度回歸基本面。OPEC+組織將逐步增加原油供給，需求方面，現(xiàn)在為美國油品消費旺季，原油煉廠日度加工量處于高位，短期內(nèi)需求較多，庫欣地區(qū)原油庫存呈現(xiàn)出去化趨勢。

“在地緣局勢平穩(wěn)的環(huán)境下，下半年供應(yīng)端最大的增長動力來自O(shè)PEC+增產(chǎn)，而邊際損失則來自頁巖油的減產(chǎn)，但整體供應(yīng)增量依舊較為明顯?！蓖ū硎?，未來供應(yīng)端應(yīng)繼續(xù)關(guān)注OPEC+后續(xù)的產(chǎn)量政策和非OPEC年內(nèi)的增產(chǎn)情況。前期OPEC+成員中自愿減產(chǎn)的8個國家已經(jīng)宣布連續(xù)3個月加速增產(chǎn)，并將在7月6日宣布8月份的產(chǎn)量政策，繼續(xù)增產(chǎn)為大概率事件。

從需求來看，苗揚分析，在目前全球經(jīng)濟面臨諸多不確定性的當(dāng)下，全球貿(mào)易環(huán)境緊張，影響企業(yè)投資和消費者信心，進而會抑制原油需求，或?qū)τ蛢r形成下行壓力。

編輯：郭洲洋

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