每日機(jī)構(gòu)分析：6月16日

羅素投資：美聯(lián)儲夏季或維持利率不變，年底或降息一至兩次

Plante Moran：貿(mào)易沖突未顯著推升通脹，油價劇烈波動引發(fā)擔(dān)憂

高盛：下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，關(guān)稅影響低于預(yù)期

【機(jī)構(gòu)分析】

德國商業(yè)銀行分析師指出，市場對日本央行的通脹預(yù)期和利率預(yù)期正在穩(wěn)步上升，這對日本超長期國債市場構(gòu)成了壓力；日本財務(wù)省考慮將政府債券的供應(yīng)從超長期債券轉(zhuǎn)向短期債券，以期緩解當(dāng)前的市場困境。這種調(diào)整可能僅能提供暫時的緩解，并不能解決超長期日本國債收益率上升的根本原因。盡管日本財務(wù)省試圖通過調(diào)整債券供應(yīng)來應(yīng)對超長期國債市場的困境，但若不解決根本問題，即市場對通脹和利率預(yù)期的變化，“Lifers”的需求下降趨勢可能會繼續(xù)，從而影響市場的穩(wěn)定性和發(fā)展。

羅素投資投資策略師指出，考慮到關(guān)稅及地緣政治風(fēng)險的影響，美聯(lián)儲可能在整個夏季維持現(xiàn)有利率水平不變；美聯(lián)儲主席鮑威爾對關(guān)稅以及中東新興沖突帶來的風(fēng)險持警惕態(tài)度盡管美聯(lián)儲認(rèn)為關(guān)稅會對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成下行風(fēng)險，但這種影響尚未在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)出來；當(dāng)前通脹保持穩(wěn)定，這也支持了短期內(nèi)不調(diào)整利率的立場；預(yù)計到今年年底美聯(lián)儲可能會有一次或兩次降息。

Plante Moran金融顧問公司指出，盡管貿(mào)易沖突可能引發(fā)通脹的擔(dān)憂，但美國5月的消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI)和生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI)數(shù)據(jù)并未反映出這種趨勢；以色列對伊朗核設(shè)施的襲擊導(dǎo)致油價一度飆升，這又引發(fā)了新一輪關(guān)于通脹壓力的擔(dān)憂。

高盛表示，美國的金融環(huán)境狀況已經(jīng)恢復(fù)至關(guān)稅公布前的水平，而貿(mào)易政策的不確定性指標(biāo)朝著緩和的方向發(fā)展，這些因素是下調(diào)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的主要原因。目前的美國國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)顯示，關(guān)稅對消費(fèi)者價格的影響可能低于預(yù)期。但現(xiàn)有的數(shù)據(jù)量有限，需要更多數(shù)據(jù)來準(zhǔn)確評估美國經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況。美國5月份消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）漲幅低于預(yù)期。不過，投資者預(yù)計，在特朗普關(guān)稅影響下，未來幾個月的CPI可能會有所上漲。

德國商業(yè)銀行分析師指出，隨著中東緊張局勢的升級，德國國債和美國國債的表現(xiàn)受到了通脹擔(dān)憂和避險需求之間的拉鋸影響，這可能導(dǎo)致這些債券市場暫時缺乏明確的方向性趨勢。日本國債的表現(xiàn)似乎不如歐元區(qū)和美國的國債，這意味著投資者可能更傾向于投資于歐元區(qū)或美國的政府債券作為避險資產(chǎn)，而不是日本國債。這種差異可能是由于各國經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣政策預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險等多方面因素造成的。

ERA Singapore首席執(zhí)行官指出，新加坡市區(qū)重建局公布的數(shù)據(jù)顯示，不包括執(zhí)行共管公寓（EC）在內(nèi)，開發(fā)商在5月份僅售出了312套單位，與前一個月相比大幅下降了53%。新加坡5月新屋銷量的下降主要是因為缺乏新的樓盤推出市場，這與前幾個月多個備受關(guān)注的項目集中推出的狀況形成了鮮明對比。展望未來，新加坡宏觀經(jīng)濟(jì)前景依然充滿不確定性，尤其是在美國關(guān)稅政策引發(fā)的全球貿(mào)易挑戰(zhàn)的大背景下，這種不確定性更加明顯。

Daiwa Capital Markets America分析師指出，美國5月的失業(yè)率可能會上調(diào)至4.6%，這一變化可能被視為在今年晚些時候降息的信號。

MetLife Investment Management策略師警告稱，若美聯(lián)儲在經(jīng)濟(jì)疲軟跡象尚不顯著時提前降息，可能會導(dǎo)致通脹預(yù)期上升；根據(jù)倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）的數(shù)據(jù)，市場預(yù)期美聯(lián)儲在2025年底前將實(shí)施兩次降息，9月可能降息。

德國商業(yè)銀行分析師指出，近期美元因以色列-伊朗沖突而出現(xiàn)的升值，主要源于油價反彈，而非傳統(tǒng)意義上的“美元作為避險貨幣”的角色。油價上漲改善了美國出口與進(jìn)口價格之比，即提升了美國的貿(mào)易條件。由于頁巖油革命的技術(shù)突破，美國已成為全球最大的原油生產(chǎn)國之一。這意味著油價上漲不僅利好產(chǎn)油國經(jīng)濟(jì)，也通過改善貿(mào)易條件對美元構(gòu)成支撐。當(dāng)油價在6月13日回落時，美元指數(shù)也隨之回調(diào)。近期美元走勢更多反映的是油價對美國貿(mào)易條件的影響，而非避險情緒。投資者在評估美元未來走向時，應(yīng)更加關(guān)注全球油價變化及其對美國貿(mào)易條件的影響。這種視角的轉(zhuǎn)變有助于更準(zhǔn)確地預(yù)測美元在國際市場中的表現(xiàn)，避免過度依賴傳統(tǒng)的“避險貨幣”邏輯。

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編輯：馬萌偉

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