資管一線 | 興業(yè)基金徐成城：指數(shù)基金2.0時代，銀行系公募如何破解“馬太效應”？

新華財經(jīng)上海6月6日電（記者 魏雨田）近年來，指數(shù)基金發(fā)展駛入快車道，截至今年4月底，股票型 ETF 資產凈值環(huán)比增長 4.5%，呈現(xiàn)持續(xù)擴容態(tài)勢。興業(yè)基金指數(shù)投資團隊負責人徐成城在接受新華財經(jīng)記者采訪時表示，在投資品種與策略日益豐富、經(jīng)濟結構轉型加速的背景下，指數(shù)基金正迎來發(fā)展的黃金時代。然而，其與主動管理基金并非此消彼長，而是一種互補關系。

面對指數(shù)業(yè)務“頭部效應”明顯的競爭格局，作為興業(yè)銀行控股的銀行系公募機構，興業(yè)基金通過差異化路徑，圍繞銀行渠道投資者需求補全產品線、優(yōu)化投資體驗，同時也加緊布局自由現(xiàn)金流策略、股債恒定比例策略以及科技類聰明貝塔（Smart Beta）等創(chuàng)新產品，積極探索指數(shù)基金發(fā)展的新方向。

指數(shù)基金是補充而非替代

指數(shù)基金正迎來發(fā)展的黃金時代。研報顯示，截至2025年4月底，股票型ETF資產凈值合計29484億元，較3月環(huán)比增長4.5%，延續(xù)了近年來的增長態(tài)勢。

在徐成城看來，這一趨勢主要源于投資品種和策略的日益豐富以及經(jīng)濟結構轉型進程的加速。在當前經(jīng)濟結構調整優(yōu)化的背景下，單一細分行業(yè)或投資策略難以長期維持高收益，而指數(shù)基金憑借其交易成本低、流動性高以及策略透明等優(yōu)勢，愈發(fā)受到投資者青睞。

不過，這并不意味著主動管理基金失去價值。徐成城直言，不同風格的主動基金依然有創(chuàng)造良好收益的機會，而指數(shù)基金則主要滿足對流動性強、資產透明、管理費用低等有需求的個人和機構投資者。在市場整體收益下行、獲取超額收益難度加大的環(huán)境下，指數(shù)基金的低成本優(yōu)勢進一步凸顯，吸引更多投資者選擇被動配置，但最終投資能否獲利，仍取決于市場行情與投資者自身決策。“現(xiàn)階段，指數(shù)基金的發(fā)展更多是對投資品類的補充，而非完全替代主動管理基金?！?/p>

興業(yè)基金指數(shù)業(yè)務突圍路徑

從行業(yè)競爭格局來看，指數(shù)業(yè)務領域展現(xiàn)出顯著的“頭部效應”。徐成城坦言，這一現(xiàn)象在新產品發(fā)行環(huán)節(jié)表現(xiàn)得尤為突出。新產品能否取得成功，與基金公司在指數(shù)業(yè)務領域的經(jīng)驗沉淀、資源投入、行業(yè)地位以及合作伙伴生態(tài)等方面存在著密切關系。對于后發(fā)進入指數(shù)賽道的興業(yè)基金而言，在這一競爭激烈的領域面臨著諸多挑戰(zhàn)。

在分析興業(yè)基金指數(shù)業(yè)務的發(fā)展路徑時，徐成城表示，作為興業(yè)銀行控股的公募基金公司，在當前無風險收益率呈現(xiàn)出下行態(tài)勢的背景下，興業(yè)基金承擔著為總行同業(yè)及渠道投資者提供多元化的權益投資產品的職責。

市場上的頭部或中部基金公司常?？梢酝ㄟ^“押注”特色指數(shù)來打造爆款基金。徐成城表示，興業(yè)基金要走一條差異化道路，即緊密圍繞銀行渠道投資者的配置需求，以完善產品線為基礎，以提升投資者體驗為導向。

“與券商渠道的投資者群體相比，銀行渠道的投資者呈現(xiàn)出顯著的差異化特征?！毙斐沙侵毖?，比如風險承受能力較低、權益投資認知尚處早期階段且對產品凈值波動更為敏感等。

具體而言，首先應以補全指數(shù)基金的產品線為首要目標。徐成城認為，對于興業(yè)基金而言，發(fā)展指數(shù)業(yè)務的第一步并非追逐市場熱點，而是彌補自身在基礎產品線上的空白。作為后發(fā)者，興業(yè)基金必須先完成“從0到1”的基礎建設，構建覆蓋全市場核心資產的寬基產品線，為渠道投資者提供底層配置工具。

其次，借力新指數(shù)發(fā)行窗口期，以降低認知成本。徐成城解釋稱，在新指數(shù)推出時，往往伴隨交易所與指數(shù)公司的技術支持與市場推廣，這種“外部助力”能夠顯著降低投資者的認知門檻。因此，當市場推出新指數(shù)時，興業(yè)基金會評估該指數(shù)與銀行渠道投資者需求的契合度和適配度，若符合“低波動、易解釋”的標準，則積極跟進布局。

前瞻布局聰明貝塔等產品

在指數(shù)基金競爭進入白熱化階段的當下，基金公司在未來布局方向上需要考量更多維度的因素。徐成城表示：“我們的核心考量并非與他人競爭，而是為體系補全增量。在篩選品種的同時，更強調與銀行體系的協(xié)同效應?！?/p>

在挑選掛鉤指數(shù)時，徐成城提出了兩個重要標準：一是低波動與低回撤，二是策略邏輯清晰且可解釋度高?！拔覀兯峁┑墓ぞ咝援a品，更傾向于具備一定策略性，旨在提升投資者體驗，這一點至關重要。”他強調。

自由現(xiàn)金流策略是當前市場的熱點方向之一。盡管目前市場上已有9只掛鉤中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)的ETF產品，徐成城透露，未來興業(yè)基金也將推出此類產品?！半m然現(xiàn)金流策略與紅利策略存在一定重疊，但我們更關注與渠道的適配性以及投資者的體驗。一方面，通過與總行渠道協(xié)同，挖掘差異化需求；另一方面，將投資者體驗置于首位，而非盲目追求策略獨特性。”徐成城解釋道。

此外，徐成城表示，一些股債恒定比例策略的指數(shù)產品也在未來布局產品的考慮范圍之內。

同時，徐成城透露，興業(yè)基金目前已經(jīng)開始申報科技類指數(shù)產品。從歷史收益來看，科技類策略產品在絕大部分市場環(huán)境下，相較其他科技指數(shù)和寬基指數(shù)均能展現(xiàn)出較為不錯的超額收益?！斑@種復雜的聰明貝塔產品是未來產品的發(fā)展方向。相較于限定行業(yè)、限定主題來創(chuàng)建新指數(shù)的方法，聰明貝塔的構建形式、構建時間以及策略融合都需要長期積累與設計，其供給相對稀缺。因此，在競爭尚未白熱化的階段提前布局，將為產品贏得先發(fā)優(yōu)勢。”

?

編輯：李一帆

?

聲明：新華財經(jīng)為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構成投資建議。如有問題，請聯(lián)系客服：400-6123115