摩根大通：整體看好中國股票市場 當前仍有進一步降息降準的必要

“今年我們對MSCI中國指數(shù)目標點位的基本情境預期是80，樂觀情境是89，悲觀預期是70。滬深300的基本情境預期是4150點，悲觀的情緒是3800點，樂觀的情形是4420點?！?月21日，在2025摩根大通全球中國峰會媒體見面會上，摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑這樣表示。

劉鳴鏑進一步說，從2023年三季度中期起，香港市場開始跑贏亞洲其他市場，整體上繼續(xù)看好港股今年的表現(xiàn)。行業(yè)方面，摩根大通對互聯(lián)網(wǎng)板塊以及醫(yī)療板塊繼續(xù)看好，如果美國醫(yī)療改革對醫(yī)藥價格做出下調(diào)，有利于中國創(chuàng)新藥已經(jīng)建立起來的良性生態(tài)和產(chǎn)品。不過，她也提到，2024年底摩根大通將IT行業(yè)列為首選，這也是去年底至今表現(xiàn)最好的板塊之一。但是在上周五，摩根大通將其評級從超配調(diào)到了中性，原因是估值和預期已處于高位。即使在個股景氣度特別高的時候，估值也難以長期維持在25倍至30倍的市售率。

此外，劉鳴鏑認為，可以關(guān)注的交易主題還包括行業(yè)整合和市場準入開放，后者更涉及金融行業(yè)?！案啻笮凸镜较愀凵鲜校瑢⒈阌谥袊鴥?nèi)地和全球投資人在香港找到更合適的投資標的?！眲ⅧQ鏑說。

A股方面，劉鳴鏑同樣表示看好，對滬深300的基本情境預期是4150點。她認為，A股很多股票有很大的潛力，但是需要行業(yè)整合以及更理性的定價。

“我們宏觀部門每年會在華盛頓開年會，會上會進行一個投資人調(diào)查，今年的問卷結(jié)果好于去年。在回答未來半年要買中國還是賣中國股票的時候，今年4月份的調(diào)查結(jié)果顯示，投資人凈買入的意向比凈賣出的要高?！眲ⅧQ鏑說。

摩根大通中國首席經(jīng)濟學家兼大中華區(qū)經(jīng)濟研究主管朱海斌在談及中國經(jīng)濟時指出，從今年“三駕馬車”的成分占比來講，出口貢獻或有所減弱，而消費和投資因政策支持而增強。

朱海斌稱，消費仍然是中國經(jīng)濟的關(guān)鍵問題之一，提振消費仍需政策加碼。他提到，雖然當前消費有所穩(wěn)定，但仍處于相對偏弱的態(tài)勢。國家統(tǒng)計局最新公布的4月主要經(jīng)濟指標顯示，4月份，全國社會消費品零售總額37174億元，同比增長5.1%，漲幅較3月回落0.8個百分點。

“提振居民的收入增長和就業(yè)信心應該成為下一步政策的重點。”朱海斌強調(diào)。

朱海斌認為，2025年以來，政策調(diào)整進入下半場。財政政策方面，中央財政仍有空間，通過擴張支持穩(wěn)增長；貨幣政策方面，他認為當前仍有進一步降息降準的必要，且自2024年9月后，央行將穩(wěn)定地產(chǎn)、資本市場作為金融穩(wěn)定政策的優(yōu)先內(nèi)容；經(jīng)濟結(jié)構(gòu)再平衡方面，擴大內(nèi)需、擴大消費成為主要經(jīng)濟工作任務之首。

朱海斌進一步強調(diào)，盡管存在不少挑戰(zhàn)，中國經(jīng)濟仍可以看到很多亮點。首先，今年年初DeepSeek橫空出世，從中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型來講，市場對于中國經(jīng)濟創(chuàng)新能力重新評估，提振了市場在這方面的信心。此外，從4月份的數(shù)據(jù)來看，新經(jīng)濟領(lǐng)域尤其是技術(shù)創(chuàng)新方面表現(xiàn)強勁，如信息技術(shù)（IT）、人工智能（AI）等；同時消費領(lǐng)域中，表現(xiàn)比較好的是技術(shù)創(chuàng)新的行業(yè)，包括IT、AI等；同時，政府政策優(yōu)先支持的領(lǐng)域表現(xiàn)仍然非常突出，例如受益于“以舊換新”政策的產(chǎn)品類別，表現(xiàn)也顯著好于其他產(chǎn)品類別。

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編輯：王媛媛

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