黃金時間·一周金市回顧：市場情緒快速轉(zhuǎn)換 短期金價大幅波動難免

新華財經(jīng)北京5月19日電 市場風(fēng)險偏好的快速轉(zhuǎn)暖，令上周（5月12至16日當(dāng)周）國際金價大幅下跌。當(dāng)周現(xiàn)貨黃金開盤3275.75美元／盎司，最高觸及3292.28美元／盎司，最低3120.77美元／盎司，報收3202.27美元／盎司，當(dāng)周下跌124.29美元或3.74%，周線創(chuàng)下去年11月以來最糟糕的一周。

分析來看，對貿(mào)易局勢的樂觀情緒以及美聯(lián)儲重啟降息預(yù)期時間的延后，是導(dǎo)致上周金價走弱的主要原因。但也要看到的是，美國近期通脹數(shù)據(jù)放緩，加上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，鞏固了美聯(lián)儲今年將進(jìn)一步降息的預(yù)期，這也使得金價得以險守3200美元／盎司關(guān)口。

展望新的一周，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對冷淡，但穆迪下調(diào)美國評級可能會引發(fā)金價在3200美元上方進(jìn)一步反彈。另外，周內(nèi)有多位美聯(lián)儲官員將發(fā)表講話，加上貿(mào)易和地緣政治局勢依然存在諸多不確定性，金價或難免繼續(xù)大幅波動。

風(fēng)險偏好回升、美聯(lián)儲降息預(yù)期延后 金價大幅波動

在瑞士日內(nèi)瓦舉行的中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這令市場風(fēng)險偏好快速回暖。當(dāng)?shù)貢r間5月12日上午9:00，雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》，大幅降低雙邊關(guān)稅水平，美方取消了共計91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消了91%的反制關(guān)稅；美方暫停實(shí)施24%的“對等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅。貿(mào)易局勢這一發(fā)展也緩解了市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，避險情緒陡然降溫，作為避險資產(chǎn)的黃金在周初便遭遇拋售。

與此同時，地緣局勢方面也傳來緩和的希望。一方面，印巴停火協(xié)議得以維持，俄羅斯總統(tǒng)普京也提議在土耳其恢復(fù)俄烏直接談判，一度推遲的美伊第四輪談判也開始舉行……諸多因素影響下，現(xiàn)貨黃金上周一低開41美元，掀起新一輪拋售潮，此后震蕩走低。

除了全球動蕩的政治經(jīng)濟(jì)局勢，美聯(lián)儲的貨幣政策走向也是影響黃金市場動向的重要因素。雖然上周公布的美國4月CPI數(shù)據(jù)意外降溫、通脹率低于市場預(yù)期，市場對美聯(lián)儲盡早開啟降息的押注再度增加，但美聯(lián)儲主席鮑威爾表示“正在調(diào)整其總體政策制定框架”，則又給降息預(yù)期“潑了冷水”。

鮑威爾在上周二的講話中具體表示，未來通脹可能更加波動，美國可能進(jìn)入一個供應(yīng)沖擊更頻繁、持續(xù)時間更持久的時期。他強(qiáng)調(diào)，重新考慮平均通脹目標(biāo)是合適的，穩(wěn)固通脹預(yù)期對美聯(lián)儲至關(guān)重要。

鮑威爾透露，美聯(lián)儲正在調(diào)整其總體政策制定框架，以應(yīng)對2020年疫情后通脹和利率前景的重大變化，計劃在未來幾個月內(nèi)完成對該框架具體修改的審議。他指出，自2020年以來，經(jīng)濟(jì)環(huán)境已發(fā)生重大變化，美聯(lián)儲的評估將反映這些變化的考量。盡管如此，鮑威爾認(rèn)為，評估不太可能影響美聯(lián)儲目前設(shè)定利率的方式，且美聯(lián)儲可能在8月或9月前完成評估并公布結(jié)果。

分析來看，雖然通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期可能強(qiáng)化特朗普對美聯(lián)儲降息的施壓，但貿(mào)易緊張局勢暫時緩和、部分經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂緩解，也使得機(jī)構(gòu)在鮑威爾表態(tài)調(diào)整政策框架的背景下，推遲了對美聯(lián)儲重啟降息時點(diǎn)的預(yù)期。

在上周，高盛和巴克萊將美聯(lián)儲下次降息時間推遲至12月，摩根大通也預(yù)計降息時間將在12月，花旗的預(yù)測則將降息重啟時間從6月推遲至7月。

在此背景下，現(xiàn)貨金價在上周后幾個交易日大幅波動，低點(diǎn)一度跌至3120美元／盎司，但上周五又一度攀升至3250美元關(guān)口上方。

不過，受不斷上升的通脹預(yù)期和對關(guān)稅的擔(dān)憂影響，密歇根大學(xué)的美國消費(fèi)者信心指數(shù)在2025年5月大幅下降至50.8，低于4月份的52.2，也遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的53.4。這也是該指數(shù)連續(xù)第五個月下降，且創(chuàng)下自2022年6月以來的最低讀數(shù)，也是歷史第二低點(diǎn)。這也推動現(xiàn)貨黃金當(dāng)天低位反彈。

地緣局勢延宕依舊 美國信用評級再遭降級

與貿(mào)易局勢暫時緩和的形成對比的是，地緣局勢隨緩和跡象初現(xiàn)，但通往和平之路依然艱難。

雖然俄羅斯和烏克蘭代表團(tuán)16日在土耳其伊斯坦布爾舉行雙方三年多來的首次直接談判。雙方就互換1000名戰(zhàn)俘達(dá)成共識，同時“原則上”愿意繼續(xù)接觸和談判。這場受到各方高度關(guān)注的談判由土耳其外交部長費(fèi)丹主持，持續(xù)近2個小時。目前各方披露的消息顯示，俄烏在?；饏f(xié)議方面進(jìn)展有限。

受此影響，金價雖盤中再度下探，但隨后便收復(fù)了跌幅。

不過，上周五一則突發(fā)消息，或有望成為金價繼續(xù)反彈的動力。

國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪16日宣布，由于美國政府債務(wù)和利率支付比例增加，該機(jī)構(gòu)決定將美國主權(quán)信用評級從Aaa下調(diào)至Aa1，同時將美國主權(quán)信用評級展望從“負(fù)面”調(diào)整為“穩(wěn)定”。由于惠譽(yù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾已分別于2023年和2011年下調(diào)美國主權(quán)信用評級，美國在三大主要國際信用評級機(jī)構(gòu)中的主權(quán)信用評級均失去了Aaa的最高等級。

持倉數(shù)據(jù)仍在下降，但多頭有入場跡象

隨著金價下探回升之后，黃金市場多頭重新入場的跡象有所顯現(xiàn)。

高頻數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日當(dāng)周，芝加哥商業(yè)交易所（CME）黃金未平倉合約當(dāng)周增加4501手，至442773手，為連續(xù)兩周增加，顯示有多頭入場跡象。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日的一周，COMEX黃金投機(jī)者將凈多頭頭寸下降1434手合約，降至110874手，凈持倉為連續(xù)第八周下降。值得注意的是，多頭頭寸在連續(xù)7周減持后，上周增加了705手，但同時空頭也增加了2139手。

全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST的黃金持倉量在截至5月16日當(dāng)周持倉減少19.21噸，為連續(xù)第五周減少，總持倉為918.73噸。

技術(shù)上，金價回撤至3120美元／盎司后反彈，阻力位于3263-3293美元／盎司區(qū)域，關(guān)鍵壓力3300-3320美元／盎司區(qū)域。突破有望測試下行壓力線3350-3380美元／盎司。但若無法突破3293美元／盎司一線，謹(jǐn)防再度向下回落。下方支撐3200美元關(guān)口，破位將再度考驗(yàn)3150-3120美元／盎司支撐，關(guān)鍵支撐3100--3000美元／盎司區(qū)域。

國內(nèi)方面，滬金主連（AU2508）上方阻力760-780元／克，關(guān)鍵壓力800-810元／克；下方支撐關(guān)注740-730元／克區(qū)域，關(guān)鍵支撐726-700元／克。滬銀主連（AG2506）合約阻力8300-8450元／千克，突破有望上攻；支撐8000-7900元／千克區(qū)域，關(guān)鍵支撐7800元／千克。

（作者：李躍鋒，北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員）

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編輯：吳鄭思

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