加息預(yù)期繼續(xù)推動(dòng) 日債收益率再觸歷史高點(diǎn)

新華財(cái)經(jīng)北京12月1日電 受日本央行加息持續(xù)預(yù)期推動(dòng)，投資者周一（1日）繼續(xù)拋售日債，收益率再創(chuàng)歷史新高，其中2年期日債收益率漲3.3BPs至1.025%，為17年以來首次升破1%大關(guān)。

近一段時(shí)間以來，價(jià)值約7.8萬億美元的日本政府債券市場(chǎng)波動(dòng)加大。對(duì)日本央行政策利率最敏感的2年期日債收益率上升3.3BPs至1.025%；與此同時(shí)，10年期日債收益率上升6.1BPs至1.871%。2年期和10年期日債收益率均創(chuàng)2008年6月以來的最高水平。

日本央行行長(zhǎng)植田和男日前在一次演講中對(duì)商界領(lǐng)袖表示，央行將在兩周后舉行的下次政策會(huì)議上權(quán)衡加息的利弊。這是迄今為止央行官員發(fā)出的最強(qiáng)烈信號(hào)，表明加息可能即將到來。在外匯市場(chǎng)上，日元走強(qiáng)，達(dá)到了155.55美元。

上周，日元兌美元匯率一度逼近1美元兌158日元，1美元兌160日元區(qū)間的歷史性貶值再次進(jìn)入視野。面對(duì)日元貶值加劇通過進(jìn)口物價(jià)上升而推動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)走高的局面，日本政府和日本央行正在加強(qiáng)警惕。東京官員已多次警告交易員，他們將進(jìn)行干預(yù)，阻止日元貶值。

匯豐銀行首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗萊德·諾伊曼表示，植田和男的言論表明，日本央行越來越擔(dān)心匯率持續(xù)貶值對(duì)消費(fèi)者支出的負(fù)面影響。

投資者將密切關(guān)注隨后的政策指引，即使日本央行在12月加息。從植田和男的言論來看，這似乎更有可能發(fā)生。12月的強(qiáng)硬加息可能有助于穩(wěn)定對(duì)匯率和債券市場(chǎng)的預(yù)期。

觸發(fā)日債收益率快速上升的原因可能是，人們?cè)絹碓筋A(yù)期，高市政府制定的經(jīng)濟(jì)刺激方案可能會(huì)比此前預(yù)期的規(guī)模大得多。市場(chǎng)越來越擔(dān)心日本長(zhǎng)期財(cái)政狀況的可持續(xù)性所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期利率飆升的另一個(gè)原因是政府債券市場(chǎng)供需動(dòng)態(tài)的變化，這使得收益率更容易受到上行壓力的影響。日本央行于2024年3月廢除了其收益率曲線控制（YCC）框架。2024年8月，日本央行啟動(dòng)了量化緊縮政策，旨在減少其持有的日債。

自那以后，日本國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和外國(guó)投資者作為日債的主要買家介入其中。盡管在2025年第二季度，日本國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的購(gòu)買量大幅下降，從而增加了對(duì)外國(guó)投資者的依賴。

因此，隨著對(duì)外國(guó)投資者的依賴日益增加，以及對(duì)新刺激措施帶來的財(cái)政惡化的擔(dān)憂日益加劇，人們?cè)絹碓筋A(yù)期，外國(guó)投資者可能會(huì)對(duì)持有日債采取更為謹(jǐn)慎的立場(chǎng)。

從匯率的角度來看，自從高市當(dāng)選以來，日元已經(jīng)走弱，反映出人們對(duì)她在貨幣緊縮政策上的謹(jǐn)慎立場(chǎng)預(yù)期，以及對(duì)大規(guī)模刺激計(jì)劃導(dǎo)致財(cái)政惡化的擔(dān)憂。

分析師認(rèn)為，日元疲軟和大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激預(yù)期的結(jié)合，為日本央行加息提供了有利條件。

雖然日本第三季度GDP折合成年率收縮了1.8%，這是自2024年第一季度以來的首次下降，但這主要是由于暫時(shí)的出口疲軟所致。由于強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)和家庭樂觀情緒的改善，國(guó)內(nèi)需求保持彈性。在刺激措施和通脹放緩的支持下，預(yù)計(jì)第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將恢復(fù)正值。

數(shù)據(jù)顯示，日本政府債務(wù)已超過國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的250%。此外，貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)使情況更加復(fù)雜，因?yàn)樗赡軙?huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并加劇日本政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。因此，日債收益率上升和經(jīng)濟(jì)不確定性相結(jié)合可能會(huì)導(dǎo)致投資者信心下降。

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編輯：王菁

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